20180720-申万宏源-商业贸易行业2018年半年报前瞻_行业增速放缓_掘金中报绩优龙头_5页_763kb

商业贸易行业2018年半年报前瞻总结

核心内容

2018年上半年，商业贸易行业指数下跌16.45%，在申万28个一级行业中排名第11位。尽管行业整体增速放缓，但部分优质龙头公司表现突出，显示出较强的抗压能力和增长潜力。分析师认为，宏观经济企稳、反腐常态化及三公消费出清，将为零售行业带来新的增长机会。

主要观点

• 行业整体表现：商业贸易行业在2018年上半年相对沪深300指数下跌3.55%，但部分公司表现优于大盘。
• 个股表现分化：天虹股份以46.90%的涨幅位居个股涨幅榜首，而南京新百则以-56.50%的跌幅成为末位。
• 板块分析：
  • 超市板块：弱复苏迹象持续，部分公司如红旗连锁和家家悦预计净利润增长20%以上。
  • 百货板块：延续弱复苏趋势，化妆品消费仍是主要增长动力，王府井和天虹股份预计净利润增长20%以上。
  • 专业零售板块：苏宁易购预计净利润增长30%，豫园股份黄金珠宝业务增长显著。
  • 商业物业经营板块：美凯龙凭借“自营+委管”模式持续扩张，预计净利润增长20%。
• 投资建议：
  • 首推百货子板块：重点推荐王府井、天虹股份，建议关注鄂武商A、重庆百货。
  • 超市板块：重点推荐家家悦、永辉超市，建议关注区域超市公司如步步高。
  • 其他板块：专业零售中的苏宁易购、豫园股份；人力资源中的科锐国际；大健康中的美年健康等公司均被推荐。

关键信息

• 宏观经济影响：2018年二季度零售行业增速放缓，但化妆品消费保持高增长，带动百货板块复苏。
• 业绩预测：
  • 王府井预计2018年中报净利润增长30%。
  • 永辉超市受激励费用及云创亏损影响，净利润增长预计在10%以下。
  • 天虹股份预计净利润增长20%。
  • 家家悦因高毛利商品占比提升及健康同店增速，预计净利润增长20%。
  • 苏宁易购预计净利润增长15%，但其EPS大幅下降。
  • 豫园股份黄金珠宝业务预计增长显著，净利润增长达10%。
  • 美凯龙预计净利润增长20%。
• 估值分析：重点公司PE（2018E）普遍在15-100倍之间，部分公司如苏宁易购估值较高，但其业绩增长潜力较大。
• 风险提示：宏观经济不景气可能对零售行业盈利能力造成直接影响。

表格摘要

表1：2018H1个股涨跌幅前五名和后五名

表2：商贸零售公司半年业绩前瞻

表3：商贸零售行业重点公司估值表

投资建议

• 首推百货子板块：王府井、天虹股份等公司基本面稳健，具备较强增长潜力。
• 关注区域超市公司：家家悦、永辉超市等公司表现良好，建议关注区域超市公司如步步高。
• 专业零售与大健康板块：苏宁易购、豫园股份、美年健康等公司也有一定投资价值。
• 风险提示：宏观经济不景气可能对零售行业盈利能力产生负面影响，需谨慎评估。

总结

2018年上半年，商业贸易行业整体表现不佳，但部分优质龙头公司表现出色，显示出较强的抗压能力和增长潜力。分析师认为，宏观经济企稳、反腐常态化及三公消费出清将为零售行业带来新的增长机会，建议投资者关注百货、超市及专业零售板块中的优质公司。