20171101-财富证券-商业贸易行业月度报告_三季报表现优异_关注绩优龙头_10页_704kb
报告摘要
行业月度报告总结 - 商业贸易
核心内容概览
本报告为2017年11月1日发布的商业贸易行业月度分析，主要围绕行业表现、估值水平、三季报数据、投资观点及风险提示等方面展开。报告指出，尽管商业贸易行业在10月份表现略逊于沪深300，但整体仍保持增长态势，行业复苏明显，龙头企业表现突出。
主要观点
- 行业评级：对商业贸易行业继续维持“领先大市”评级。
- 三季报表现：2017年三季报数据继续保持增长，好于过去三年，盈利能力提升，费用控制良好。
- 行业复苏：社会消费品总额同比增长保持在10%以上，零售企业销售额同比上升。
- 估值水平：当前商业贸易行业PE（历史TTM_整体法）为36.56倍，略高于历史均值。
- 重点公司：建议关注业绩确定性高且为细分行业龙头的公司，包括王府井、永辉超市、鄂武商A、苏宁云商及友阿股份。
关键信息
1. 市场行情回顾
- 申万行业表现：10月份沪深300上涨4.44%，商业贸易上涨2.12%，跑输大盘2.32个pct，排名第九。
- 三级子行业表现：
- 超市板块：涨幅13.59%，主要因永辉超市业绩高增长及阿里入股新华都。
- 一般物业经营板块：跌幅3.50%，为表现最差的子行业。
- 个股涨跌幅排名：
- 涨幅前五：上海物贸（+54.86%）、永辉超市（+20.78%）、东方创业（+19.06%）、新华都（+17.70%）、王府井（+11.24%）。
- 跌幅前五：跨境通（-13.11%）、友好集团（-11.17%）、供销大集（-9.38%）、南宁百货（-9.17%）、大连友谊（-8.88%）。
2. 行业估值
- 整体估值：当前商业贸易行业PE为36.56倍，为全部A股的1.77倍，为沪深300的2.58倍。
- 子行业估值：
- PE超过50倍：一般物业经营、超市。
- PE在30-50倍之间：多业态零售、贸易、专业市场、专业连锁。
- PE最低：百货（28.59倍）。
3. 2017年三季报数据点评
- 归母净利润：91.40%的公司归母净利润为正，较去年显著改善。
- 营业收入增长率：均值为21.61%，中位数为6.46%，明显高于去年（-2.68%）。
- 归母净利润增长率：均值为40.72%，中位数为12.63%，显著高于去年（-3.54%）。
- 销售净利率：同比上升0.28个pct，达到2.42%。
- 期间费用率：同比下降1.66个pct，为10.65%。
4. 行业观点
- 行业复苏：社会消费品总额持续增长，零售企业销售额同比上升。
- 投资建议：继续关注业绩确定性高且为细分行业龙头的公司。
- 重点推荐：
5. 行业数据跟踪
- 社会消费品总额：
- 2017年9月总额为3.09万亿元，同比增长10.30%。
- 限额以上企业消费品零售总额为1.46万亿元，同比增长7.8%。
- 城镇同比增长10.10%，乡村同比增长11.50%。
- 商品零售同比增长10.40%，餐饮收入同比增长10.20%。
- 大型零售企业销售额：
- 百家大型零售企业8月份零售额同比增加2.90%。
- 50家重点大型零售企业8月份零售额同比增加7.10%。
风险提示
- 行业复苏不及预期：零售行业复苏可能不及预期，影响整体表现。
- 宏观经济不达预期：宏观经济增速若低于预期，可能对行业造成压力。
投资评级说明
- 股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
- 行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。
投资建议总结
- 行业整体：保持“领先大市”评级，看好行业复苏及龙头公司表现。
- 细分行业龙头：重点推荐百货、超市、低估值、O2O及自有物业类企业。
- 关注点：费用控制、盈利能力提升、线上线下融合趋势。
联系信息
- 分析师：许正
- 执业证书编号：S0530517080002
- 联系方式：0731-84779589 / xuzheng@cfzq.com
- 公司名称：财富证券研究发展中心
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