20191007-中泰证券-商业贸易行业周报：国庆假期消费提振，美团点评股价创新高_14页_1mb

报告摘要

商业贸易行业总结

核心内容

本报告聚焦中国商业贸易行业，重点分析了国庆假期对消费股的影响，特别是美团点评股价创新高。同时，对多家重点零售企业进行了市场表现、财务预测及投资评级分析，为投资者提供了一周的市场观察和投资建议。

主要观点

国庆假期提振消费：文化和旅游部数据显示，国庆假期前四日旅游消费再创新高，全国接待游客5.42亿人次，旅游收入达4526.3亿元，带动消费股整体表现优于大盘。
美团点评表现突出：美团点评股价连续上涨，市值突破4913亿港元，受益于快速增长的销售规模和高频用户群体。预计其未来变现率仍有提升空间。
零售板块整体表现：上周商贸零售（中信）指数下跌0.75%，但跑赢沪深300指数0.24个百分点。子板块中，超市指数下跌0.55%，连锁指数下跌1.29%，百货指数下跌0.23%，贸易指数下跌0.95%。尽管如此，整体表现仍优于中小板和沪深300。
重点公司展望：
- 苏宁易购：线上自营增速放缓，但开放平台增长提速，预计下半年业绩改善，维持“买入”评级。
- 永辉超市：组织架构调整基本完成，未来绿标店和Mini店联动，有望进入快速发展周期，维持“增持”评级。
- 家家悦：供应链优势渐显，区域扩张加速，维持“增持”评级。
- 南极电商：GMV快速增长，品类和渠道扩张推动盈利提升，给予“买入”评级。
- 天虹股份：数字化升级和新业态培育双轮驱动，给予“增持”评级。
- 红旗连锁：社区便利超市模式符合消费升级趋势，盈利进入上升通道，给予“买入”评级。
- 新宝股份：外销与内销双轮驱动，供应链优势显著，维持“买入”评级。

关键信息

行业概况

上市公司数：103家
行业总市值：824,169百万元
行业流通市值：339,513百万元

重点公司财务预测

公司名称	2019年营收（亿元）	2020年营收（亿元）	2021年营收（亿元）	2019年归母净利润（亿元）	2020年归母净利润（亿元）	2021年归母净利润（亿元）
苏宁易购	2,997.35	3,868.02	4,480.41	164.26	35.32	44.65
永辉超市	873.6	1087.8	1312	22.21	29.26	37.97
家家悦	148	173	201	5.1	6	7.1
南极电商	42.31	53.06	66.19	11.69	15.63	20.77
天虹股份	198	220	244	10.6	12	13.8
红旗连锁	76.31	80.96	85.87	4.51	5.04	5.63
新宝股份	92.98	101.70	110.34	6.11	7.14	8.07

估值与投资评级

公司名称	2019年PE（倍）	2020年PE（倍）	2021年PE（倍）	投资评级
苏宁易购	27	22	-	买入
永辉超市	37	29	22	增持
家家悦	26	23	20	增持
南极电商	31	-	-	买入
天虹股份	13	12	11	增持
红旗连锁	22	20	18	买入
新宝股份	20	17	14	买入

本周市场表现

涨幅前五名：
- 西安民生 +3.31%
- 天虹商场 +3.28%
- 国际医学 +3.09%
- 武汉中商 +3.04%
- 新华都 +1.05%
跌幅前五名：
- 宏图高科 -9.86%
- 汇鸿集团 -5.45%
- 上海物贸 -4.85%
- 吉峰农机 -4.45%
- *ST商城 -3.94%

周度投资组合

建议重点关注以下公司：

南极电商
新宝股份
苏宁易购
家家悦
永辉超市
红旗连锁

并建议关注：

步步高、中百集团、三只松鼠等公司
产品型零售企业：开润股份
百货企业：天虹股份、王府井、重庆百货
海外企业：唯品会、阿里巴巴

风险提示

互联网零售行业具备较高弹性，若市场下行，板块可能面临较大压力。
传统线下零售企业转型线上需大量资本投入，若线上业绩低于预期，可能影响整体表现。
线上线下融合若未达预期，或管理层对转型缺乏统一，可能影响企业战略执行。

总结

国庆假期带动消费回暖，推动消费股如美团点评股价创新高，反映出市场对零售行业的信心。重点零售企业如苏宁易购、永辉超市、家家悦、南极电商、天虹股份和红旗连锁均展现出良好的增长潜力和盈利能力，获得不同程度的“增持”或“买入”评级。同时，行业面临转型压力和市场波动风险，需关注线上线下融合效果及资本开支带来的不确定性。

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