商业贸易行业月度报告：三季报表现优异，关注绩优龙头-20171101-财富证券-10页

报告摘要

行业月度报告总结 - 商业贸易

核心内容

本报告为2017年11月1日发布的商业贸易行业月度分析，重点回顾了行业近期表现、估值情况、三季报数据及未来投资观点。报告由财富证券发布，分析师许正提供专业见解。

主要观点

行业整体表现：2017年10月份，商业贸易行业上涨2.12%，跑输沪深300指数2.32个百分点，在申万28个一级子行业中排名第9位。
三级子行业表现：超市板块表现最佳，涨幅达13.59%，而一般物业经营板块跌幅最大，为-3.50%。
个股涨跌幅：涨幅前五的个股包括上海物贸（+54.86%）、永辉超市（+20.78%）、东方创业（+19.06%）、新华都（+17.70%）、王府井（+11.24%）；跌幅前五的个股包括跨境通（-13.11%）、友好集团（-11.17%）、供销大集（-9.38%）、南宁百货（-9.17%）、大连友谊（-8.88%）。
行业估值水平：当前商业贸易行业PE（历史TTM_整体法）为36.56倍，略高于历史均值35.74倍。相较于全部A股和沪深300指数，估值偏高。
三季报数据：2017年三季报数据显示，商业贸易行业营业收入增长率均值为21.61%，净利润增长率均值为40.72%，均优于去年同期。期间费用率同比下降1.66个百分点，显示企业成本控制能力提升。
行业复苏态势：社会消费品零售总额同比增长保持在10%以上，显示行业复苏迹象。百家重点零售企业及50家重点零售企业销售额同比均有上升。
投资建议：继续维持“领先大市”评级，重点关注业绩确定性高且为细分行业龙头的公司，包括百货龙头王府井、超市龙头永辉超市、低估值龙头鄂武商A、线上线下融合O2O龙头苏宁云商以及区域性龙头友阿股份。

关键信息

行业涨跌幅比较

行业	1M	3M	12M
商业贸易	2.12%	4.67%	-2.51%
沪深300	4.44%	6.27%	19.28%

重点股票表现（2016-2018）

重点股票	2016 EPS	2016 PE	2017 EPS	2017 PE	2018 EPS	2018 PE	评级
鄂武商A	1.29	14.08	1.52	11.95	1.59	11.42	推荐
苏宁云商	0.07	206.29	0.10	144.40	0.12	120.33	推荐
友阿股份	0.21	32.43	0.25	27.24	0.28	24.32	推荐
永辉超市	0.14	68.93	0.20	48.25	0.25	38.6	推荐

社会消费品总额（2017年9月）

指标	总额（万亿）	同比（%）	环比（%）
社会消费品零售总额	3.09	10.30	0.20
限额以上企业消费品零售总额	1.46	7.80	0.30
城镇	2.62	10.10	0.20
乡村	0.47	11.50	0.00
商品零售	2.76	10.40	0.30
餐饮收入	0.33	10.20	-0.50

全国大型零售企业销售额（2017年8月）

百家大型零售企业零售额同比增长2.90%
50家重点大型零售企业零售额同比增长7.10%

风险提示

零售行业复苏不及预期
宏观经济增速不达预期

投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
股票投资评级	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
股票投资评级	中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
股票投资评级	回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
行业投资评级	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
行业投资评级	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

总结

本报告指出，商业贸易行业在2017年10月表现优于行业平均水平，但低于沪深300指数。三季报数据持续增长，费用控制良好，盈利能力和净利润增速均优于过去三年。行业复苏态势明显，社会消费品总额保持增长，龙头公司表现优于一般企业。投资建议继续关注绩优龙头，包括王府井、永辉超市、鄂武商A、苏宁云商和友阿股份。同时，报告也提示了行业复苏不及预期和宏观经济增速不达预期等风险。

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