20181011-申万宏源-商业贸易行业2018年三季报前瞻_行业低迷期_精选优质龙头个股_5页_636kb

商业贸易行业2018年三季报前瞻总结

核心内容概述

2018年三季度，商业贸易行业整体表现低迷，行业指数下跌22.96%，相对沪深300指数下跌8.27%，在申万28个一级行业中排名第15位。尽管行业整体承压，但部分优质龙头个股仍表现出较强的抗跌能力与增长潜力，显示出行业内的分化趋势。分析师建议在行业低迷期精选三条投资主线，以应对市场不确定性。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 社会消费品零售总额：2018年7、8月增速分别为8.8%和9.0%，同比分别下滑1.6pct和1.1pct。
• CPI走势：7、8月CPI同比增速分别为2.1%和2.3%，较去年同期提升，带动超市板块同店增速回升。
• 消费信心：受国际局势和收入预期下滑影响，居民消费意愿短期收缩，但稳消费政策逐步出台，有望改善行业长期发展。

2. 行业板块表现

• 超市板块：受益于CPI上行，部分公司表现较好，如家家悦。
• 百货板块：消费信心滑坡，整体增长乏力，但部分公司如天虹股份、王府井通过业态调整和消费升级实现增长。
• 专业零售板块：苏宁易购、周大生等公司表现亮眼，其中苏宁易购净利润增长高达800%，主要得益于线上线下全渠道协同发展。
• 金银珠宝板块：7-8月限额以上零售额高增长，重点公司有望保持20%-30%增长。

3. 个股表现

• 涨幅前五名：兰生股份（27.01%）、天虹股份（13.50%）、周大生（13.07%）、家家悦（13.05%）、重庆百货（12.19%）。
• 跌幅前五名：南京新百（-69.23%）、莱绅通灵（-53.47%）、新华锦（-53.07%）、步步高（-51.57%）、*ST成城（-50.44%）。

4. 三季报业绩前瞻

• 一般零售板块：
  • 王府井：预计三季报净利润增长5%。
  • 永辉超市：预计净利润下滑30%。
  • 家家悦：预计净利润增长20%。
  • 天虹股份：预计净利润增长20%。
• 专业零售板块：
  • 苏宁易购：预计净利润增长800%。
  • 周大生：预计净利润增长30%。
  • 豫园股份：预计净利润增长10%。

5. 投资建议

• 超市板块：推荐家家悦、永辉超市，受益于CPI上行及行业复苏。
• 金银珠宝板块：推荐周大生、老凤祥，受益于国际金价预期上行。
• 专业连锁板块：推荐苏宁易购，线上线下协同发展显著。
• 百货板块：推荐天虹股份、王府井，估值处于低位，自有物业重估价值高。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济不景气可能影响消费者信心，冲击零售行业营收及盈利能力。
• 政策风险：政策变动可能对行业产生影响，需关注后续政策动态。
• 市场波动风险：市场环境变化可能导致投资收益波动，需谨慎评估。

估值表摘要

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

信息披露

• 分析师承诺：分析师具备合法资质，独立、客观出具报告，不接受任何形式的补偿。
• 机构联系人：上海陈陶、北京李丹、深圳谢文霓、综合朱芳，联系方式详见表格。
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