20181015-申万宏源-商业贸易行业周报_零售行业三季报前瞻出炉_推荐优质龙头个股_11页_724kb

商业贸易行业2018年三季报前瞻总结

核心内容

2018年10月，申万宏源研究发布了商业贸易行业周报（1008-1012），对零售行业三季报表现及未来投资方向进行了分析与建议。报告指出，尽管短期市场情绪悲观，商贸零售板块整体表现落后，但长期来看，行业存在结构性机会，尤其是优质龙头个股。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 上周市场整体下跌，商贸零售板块跌幅达10.58%，在28个申万一级行业中排名第21，处于下游水平。
• 中小板指跌幅最大，达11.32%；创业板指、沪深300指数和上证综指分别下跌10.13%、7.80%和7.60%。
• 个股表现分化明显，部分公司如天虹股份、家家悦等表现较好，而南京新百、三江购物等跌幅较大。

2. 三季报前瞻

• 超市板块：受益于CPI上行，预计家家悦净利润增长20%，永辉超市受激励费用和云创亏损影响，预计净利润下滑30%。
• 百货板块：受消费信心下滑影响，整体增长乏力，但天虹股份和王府井预计收入端增长5%-10%。
• 专业零售板块：苏宁易购业绩显著改善，预计净利润增长800%；周大生和豫园股份预计增长20%-30%。

3. 政策与行业趋势

• 国务院出台多项政策支持消费，推动线上线下融合，发展智慧零售。
• 社区便利店因人口密度高、消费需求强，市场增长空间大。
• ESL电子价格标签等智慧零售技术的应用，有助于降低实体零售成本，提升效率。

关键信息

1. 行业数据

• 2018年7、8月社零总额同比增长8.8%、9.0%，增速有所放缓。
• 7、8月CPI同比增速为2.1%、2.3%，较去年同期提升，带动超市同店增速回升。
• 中国便利店2017年门店数量达10.6万家，销售额1905亿元，同比增速23.46%。

2. 投资建议

• 短期推荐：超市板块推荐家家悦、永辉超市；金银珠宝板块推荐老凤祥、周大生；专业连锁板块推荐苏宁易购。
• 长期推荐：百货板块推荐天虹股份、王府井，因其估值较低、逆周期扩张及经营改善。

3. 行业发展动向

• 线上线下融合趋势明显，智慧零售成为重要发展方向。
• 社区商业（如便利店）因人口密集和便捷需求，具备较大增长潜力。
• 企业通过数字化、智慧化手段提升运营效率，降低渠道成本。

重点公司估值

结论

报告指出，尽管短期内零售行业受到消费信心下滑和国际局势波动影响，但长期来看，随着政策支持和智慧零售的发展，行业仍具备增长潜力。重点推荐具备增长潜力和估值优势的龙头个股，如家家悦、天虹股份、王府井、苏宁易购等，认为这些公司能在行业低迷中脱颖而出，成为投资首选。