20161125-国金证券-商业贸易行业研究周报_深港通开通在即_关注绩优稳健的板块龙头_13页_1mb

报告摘要

商业贸易产业行业周报总结

核心内容

行业评级：整体行业评级为“增持”，长期竞争力评级高于行业均值。
市场数据：行业优化平均市盈率为51.24，市场优化平均市盈率为17.67。国金商业贸易产业指数为4175.76，沪深300指数为3521.30，上证指数为3261.94，深证成指为11036.53，中小板综指为12214.47。
板块表现：中信商贸零售指数上涨1.31%，跑输沪深300指数1.73个百分点。其中，中信超市指数涨幅最大，达3.83%。
板块估值：中信商贸零售板块动态估值为43.4X，相对沪深300估值溢价率为267.3%。各细分板块中，中信百货板块估值32.4X，中信超市板块估值58.4X，中信连锁板块估值51.9X，中信贸易板块估值55.4X。
个股表现：三江购物因阿里入股复牌后连续涨停，涨幅达61.05%；而茂业商业、三联商社、中兴商业等前期涨幅较大的个股出现回调。
深港通影响：深港通将于12月5日启动，商贸零售板块26只个股入围。境外投资者偏好低估值、业绩稳健的白马股，推荐鄂武商、天虹商场、江苏国泰等，同时关注苏宁云商、南极电商、跨境通等成长性个股。
投资建议：重点推荐鄂武商、天虹商场、江苏国泰、永辉超市；关注苏宁云商、南极电商、跨境通、华斯股份；推荐受益于险资举牌的欧亚集团、大商股份、百联股份、银座股份、农产品；自下而上推荐飞亚达、爱迪尔、中百集团。
行业动态：2016年双11全网交易额突破1800亿元，传统零售转型政策出台，部分企业如玉兰油关闭30%百货专柜，国美电器线上GMV增长显著，美邦服饰高层变动，大悦城收购上海长风景畔广场物业。
风险提示：经济低迷、中高端消费下滑；国企改革政策复杂且实施力度可能低于预期。

主要观点

零售板块整体表现疲软，但部分个股如三江购物因战略入股表现突出。
深港通即将开通，预计带来增量资金，重点推荐低估值、业绩稳健的龙头企业。
险资举牌潮可能继续，低估值、重资产百货及举牌标的将受益。
电商与传统零售融合趋势增强，部分企业通过并购与战略调整提升竞争力。
零售行业面临转型压力，但政策支持和消费升级仍具潜力。

关键信息

市场表现：上周中信商贸零售指数上涨1.31%，跑输大盘，板块内部表现分化。
估值变化：板块估值相对沪深300溢价率下降，其中中信百货板块降幅最大。
个股推荐：三江购物、鄂武商A、天虹商场、江苏国泰、永辉超市、苏宁云商、南极电商、跨境通、华斯股份、欧亚集团、大商股份、百联股份、银座股份、农产品、飞亚达A、爱迪尔、中百集团。
行业动态：
- 双11交易额创新高，传统行业与电商融合趋势明显。
- 国美电器线上GMV增长显著，但净利润大幅下滑。
- 周大福逆势开店，但整体业绩下滑。
- 玉兰油关闭30%百货专柜，精简战略初见成效。
- 大悦城收购上海物业，拓展市场布局。
风险提示：经济低迷、中高端消费下滑、国企改革政策不确定性。

投资建议

主线一：关注深港通带来的增量资金，推荐鄂武商、天虹商场、江苏国泰、永辉超市，同时关注苏宁云商、南极电商、跨境通、华斯股份。
主线二：受益于险资举牌潮，推荐欧亚集团、大商股份、百联股份、银座股份、农产品。
主线三：自下而上推荐飞亚达、爱迪尔、中百集团，分别受益于央企改革、钻石产业链整合、永辉管理输出。

行业与个股评级汇总

重点公司：
- 东百集团：买入
- 鄂武商A：买入
- 翠微股份：买入
- 江苏国泰：买入
- 飞亚达A：增持
- 南极电商：增持
- 爱迪尔：增持
- 宏图高科：增持

风险提示

经济低迷，中高端消费进一步下滑；
国企改革政策博弈复杂，延续性不强，实施力度可能低于预期。

行业与公司评级说明

行业评级：
- 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
- 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
- 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
- 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。
公司评级：
- 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
- 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
- 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。