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化工需求开始反弹，旺季动力仍有支撑

核心内容概述

本报告为LPG（液化石油气）周报，分析了近期LPG市场行情、基本面变化及操作建议。整体来看，LPG市场在国际价格震荡偏弱的背景下，国内需求有所回暖，化工需求开始反弹，港口库存下降，内外价差收缩，为市场提供一定支撑。同时，供给端有所调整，部分炼厂外放量减少，进口量维持平稳，国内资源在短期内具备一定支撑力。

主要观点

1. 国际市场表现

• 中东丙烷离岸价周度下跌17美元/吨（2.70%），至613美元/吨。
• 美国MB报价下跌6.55美分/加仑（7.96%），为75.75美分/加仑。
• 美国出口维持历史高位，但北美中西部降温有限，内需温和，去库放缓，库存同比-0.96%。
• PDH毛利小幅修复，后续开工率回升后有一定可持续性。

2. 国内市场表现

• 广州民用气市场价周度上涨1.02%，至4948元/吨。
• PG2501周一收盘价4355元/吨，跌幅2.59%。
• 华东进口码头库容率39%，环比下降2%；华南进口码头库容率61%，环比上升4%。
• 12月上旬到岸量97.0万吨，环比增加12.7%；预计12月中旬总到岸91.2万吨，环比下降6.0%。

3. 下游需求情况

• 南方地区寒潮持续，燃气需求走强。
• PDH开工率62.34%，环比上升0.82%；烷基化装置开工率38.42%，环比下降0.79%。
• MTBE开工率52.32%，环比减少0.28%。
• PDH平均毛利-645元/吨，环比增加135元/吨；烷基化油平均不含税毛利1876元/吨，环比下降51元/吨。

4. 供给与库存变化

• 上周全国外放量6.52万吨/天，环比减少2021吨/天。
• 山东地炼开工率52.16%，环比增加0.77%。
• 部分炼厂（如中华泉州翠花、浙石化、荆门、湖南）外放量减少。
• 广西石化全场检修，但华北沧州石化和华东中化泉州恢复，带来一定增量。
• 炼厂库存15.26万吨，环比减少1.19万吨。

关键信息总结

价格走势

• 国际现货：中东丙烷离岸价下跌，美国MB报价下跌。
• 国内现货：广州民用气价格小幅上涨，PG2501期货价格下跌。
• 港口库存：华东库容率下降，华南库容率上升。
• 进口到岸量：12月上旬有所回升，预计12月中旬将回落。

需求端

• 燃气需求：南方降温持续，燃烧需求走强。
• 化工需求：PDH和烷基化装置开工率回升，毛利改善，显示化工需求反弹。
• 下游开工率：PDH、烷基化油、MTBE开工率波动，部分装置仍处于较低水平。

供给端

• 外放量：全国外放量减少，部分炼厂检修或调整外放。
• 开工率：山东地炼开工率小幅回升，其他地区波动减量。
• 进口变化：进口到岸量平稳，进口成本支撑偏强，但进口价差修复后可能带来进口量回升。

操作建议

• 现货季节性行情带来底部支撑，盘面震荡运行。
• 建议关注PDH和烷基化装置开工率回升对化工需求的推动作用。
• 短期内市场操作性不强，以观望为主。

星级评级

• LPG：☆☆☆（偏空，判断趋势性下跌，但盘面可操作性不强）

数据来源

• Wind、Reuters、同花顺iFind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、国投安信期货、Bloomberg

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