20250216-华泰期货-液化石油气周报_原油端指引有限_LPG市场驱动不足_8页_669kb

液化石油气周报总结

当前LPG基本面驱动不足，主要由两方面因素驱动：

1. 原油端指引减弱:

   • 原油价格震荡下行，触及74美元/桶，主要受地缘政治缓解、库存增加、通胀超预期导致美联储降息可能推迟等因素影响。
   • 中东供应边际回升，且存在潜在增产空间，供应端压力显现。北美地区LPG产量增长且出口能力提升，也构成重要供应端边际。

2. 化工端需求边际改善:

   • PDH装置开工负荷近期回升至70%以上，虽然本周小幅回落，但整体维持高位，且新装置投产带动丙烷需求上升，利好化工需求端。

总体来看，春节后国内需求呈现供需分化：燃烧端需求下滑明显，化工端需求改善，但尚未成为市场强驱动。

价格走势：

• LPG价格呈现震荡整理，跟随原油走势。当前价格中枢预期中期下移，下方存在支撑。
• 上行驱动不足，若市场继续回调，可关注逢低做多PG主力合约的机会。需注意避开03合约，考虑交割博弈因素。总体投资逻辑建议单边中性，短期观望为主，但下跌时把握逢低做多机会。

主要风险：

• 原油大幅下跌
• 化工及燃烧需求不及预期
• 炼厂外放量超预期
• 中东与北美出口超预期