20180311-川财证券-石油化工行业周报_IEA称未来油气需求来自石化产品_11页_1mb

石油化工行业周报总结（20180311）

核心内容概述

本周石油化工行业整体表现上涨，涨幅为 0.39%，高于上证综指（1.62%）和中小板指数（2.80%）。行业内的部分个股表现突出，如 厚普股份（+12.47%）、恒泰艾普（+7.94%）等。同时，国际能源署（IEA）指出，未来五年全球石油和天然气需求增长的主要动力将来自石化产品，而非传统燃料如汽油和柴油。

主要观点

原油市场动态

• 布伦特原油本周价格略有上涨，但 WTI 原油价格下降1.74%，美国石油钻机数减少4座。
• EIA原油库存增加241万桶，但库欣地区库存下降，汽油和精炼油库存也有所减少，精炼厂设备利用率上升0.2%，显示炼油行业运行良好。
• 布伦特原油价格与美国钻机数量、库存变化呈负相关关系，反映市场供需动态。

石化产品价格走势

• PTA、二甲苯（PX）、环氧丙烷、苯乙烯、MTBE 等产品价格分别上涨 3.72%、2.60%、2.30%、1.96%、1.56%。
• PTA价差持续增长，达到近三年高位，利好PTA产量占比高的企业。
• 丙烯、丙烷价差和乙烯、环氧乙烷价差也大幅增长，达到历史高位，对相关产业链企业有利。
• 部分产品价差出现下跌，如甲苯-石脑油价差下降 12.77%，显示部分化工品价格承压。

行业动态

• 2017年全球油气资源并购市场回暖，交易总额超过 1430亿美元，同比增长 12%，创2014年以来新高。
• 埃克森美孚预测全球天然气资源开采不足 15%，剩余资源可使用 200年，未来7年天然气将取代煤炭成为全球第二大能源。
• 壳牌报告显示，中国成为全球第二大LNG进口国，超过韩国。
• 中石油吉林石化2017年经营业绩创历史最好水平，炼化业务盈利同比增长 118%。
• 中石油与巴西TT Work公司签署股权收购协议，获得其 30%股权。

公司动态

• 华鼎股份拟通过发行股份及支付现金购买通拓科技 100%股权，交易金额 29亿元。
• 恒力股份发布2017年度报告，营业收入同比增长 16%，扣非净利润同比增长 42%。
• 富瑞特装股东减持股份 8000万股，占公司总股本的 0.169%。

关键信息

市场表现

• 石化板块整体上涨 0.39%，其中 厚普股份涨幅最大。
• 布伦特原油价格 高于65美元/桶，超过石油特别收益金门槛，利好中石油、中海油等公司利润。
• 美国页岩油气增产可能对国际油价形成下行压力。

行业趋势

• 石化产品需求将成为未来五年油气需求增长的主力，行业前景向好。
• LNG进口量增加，中国对外依存度达 39%，凸显能源安全问题。
• 并购市场活跃，2017年全球交易额达 1430亿美元，显示行业整合趋势。

风险提示

1. OPEC限产协议执行率过低，可能导致原油产量增加，削弱对油价的支撑。
2. 美国页岩油气增产远超预期，可能对国际油价造成压力。
3. 国际成品油需求大幅下滑，可能导致原油需求下降。
4. 油气改革方案未得到实质落实，可能影响行业开放程度和民间资本进入。

投资建议

• 行业投资评级：基于行业相对市场基准指数的收益，若未来6个月行业涨幅高于 30%，则为 买入评级；若介于 15%-30% 之间，则为 增持评级；若介于 -15%-15% 之间，则为 中性评级；若低于 -15%，则为 减持评级。
• 公司评级：根据公司绝对收益，若涨幅超过 30%，则为 买入评级；若介于 15%-30%，则为 增持评级；若介于 -15%-15%，则为 中性评级；若低于 -15%，则为 减持评级。

重点标的

• 受益于石化产品需求增长：荣盛石化、东华能源、卫星石化、三江化工等。
• 受益于PTA价差高位：荣盛石化。
• 受益于丙烷脱氢、乙烯制环氧乙烷价差增长：东华能源、卫星石化、三江化工。
• 近期公告受益标的：华鼎股份（并购）、恒力股份（业绩增长）、富瑞特装（股东减持）。

结语

本周石油化工行业表现积极，石化产品价格及价差上涨趋势明显，反映出行业需求增长及产业链盈利改善。同时，国际能源署对行业未来需求结构的预测，为行业长期发展提供支持。但需警惕OPEC限产执行、美国页岩油增产、成品油需求下滑及国内油气改革进度等风险因素。