20170417-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_美国油品库存如期下降_石化产品价格走向均衡_18页_1mb

石油化工行业2017年一季度业绩前瞻及市场分析

核心内容概览

本报告分析了2017年一季度石油化工行业的市场动态，重点关注国际油价走势、美国原油产量与钻机数变化、石化产品价格波动情况，以及油气混改带来的投资机会。报告由申万宏源研究团队发布，旨在为投资者提供市场判断与投资建议。

主要观点

• 油价温和上涨：国际油价持续反弹，Brent原油期货收于55.89美元/桶，NYMEX期货收于53.18美元/桶，周均价上涨3.01%和3.75%。美元指数下降，对油价形成支撑。
• 美国原油库存下降：美国原油商业库存及成品油库存均出现下降，显示炼厂开工率回升。
• 美国原油产量与钻机数回升：美国原油产量上升，钻机数增加，表明未来产量可能进一步增长，对油价形成压力。
• OPEC减产有效：OPEC减产执行良好，OECD库存回落，但美国产量回升可能影响全球供需平衡。
• 石化产品价格趋于均衡：由于原料多元化、工艺优化、物流便利性提升，石化产品价格弹性减弱，未来价格趋于均衡。
• 行业景气周期向好：尽管短期价格波动，但石化产品盈利稳定，行业整体景气向好。
• 油气混改机遇显现：中央经济工作会议推动油气混改，重点在中下游领域，有利于行业整合与民营资本参与。

石化产品价格分析

乙烯

• 乙烯价格反弹，CFR东北亚周均价1169美元/吨，与石脑油价差675美元/吨，远超历史平均。
• 石化路线乙烯盈利良好，但局部价格高于聚乙烯，聚乙烯生产商可转售乙烯原料。
• 煤化工成为有效补充，促进价格平衡。

丙烯

• 丙烯价格走弱，CFR中国838美元/吨，价差低于历史均值。
• 下游环保因素抑制需求，但后期检修增加及聚丙烯出口有望消化产能。

丁二烯

• 丁二烯价格大幅回落，CFR中国1380美元/吨。
• 前期进口量大、轮胎企业大量进口合成橡胶，导致价格波动剧烈。
• 预计后期价格走稳，裂解乙烯装置中使用LPG替代石脑油，对价格形成支撑。

纯苯与PX

• 纯苯外盘价格上涨6美元/吨，国内华东地区+200元/吨。
• PX价格下跌13美元/吨，国内价格下降295元/吨。
• 长期来看，PX价格有望因油价反弹和下游需求启动而回升。

丙烯酸

• 丙烯酸价格维持稳定，但与丙烯价差仍低于历史均值。

合成橡胶

• 合成橡胶价格受丁二烯影响下跌，但天然橡胶因配方需求增加仍有望维持向好趋势。

油气混改带来的投资机会

混改背景

• 中央经济工作会议强调混改，油气行业成为重点改革领域。
• 混改方式包括非公有资本参与、集体资本参与、吸收外资、PPP模式、国有资本入股非国企、优先股与特殊管理股等。

重点推荐标的

行业重点信息跟踪

1. 中国成为全球最大原油进口国：一季度进口1.05亿吨，日均进口125.6万吨，超越美国。
2. PE多联产示范项目启动：包头博发80万吨PE项目破土动工，总投资177亿元。
3. 甲醇制烯烃项目环评公示：惠生（泰州）100万吨甲醇制烯烃项目启动，投资88.8亿元。
4. LNG需求增长预期：壳牌预测2020年LNG贸易量较2014年增长50%。

风险提示

• 油价及化工品回落风险：若国际油价或化工品价格出现回落，将对行业盈利产生压力。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响油价及市场供需。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（<5%）。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。

法律声明

本报告为申万宏源研究所有限公司客户专属，未经授权不得复制或分发。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。