20170703-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_淡旺季的博弈_关注炼厂开工对石化产品的结构性影响_19页_1014kb

石油化工行业每周动态跟踪总结（2017年7月3日）

核心内容概览

本报告分析了2017年6月至7月期间，石油化工行业的主要动态，包括油价走势、炼厂开工情况、石化产品价格变化以及混改政策对行业的影响。同时，报告还对重点公司进行了估值分析，并提出投资建议。

主要观点与关键信息

1. 油价与炼厂开工情况

• 油价走势：6月23日，Brent原油期货价格为45.54美元/桶，较上周末下跌3.86%；NYMEX期货价格为43.01美元/桶，下跌3.87%。7月3日，Brent原油期货价格上涨5.23%，达到47.92美元/桶；NYMEX上涨7.04%，达到46.04美元/桶。美元指数有所回落，整体油价呈现窄幅震荡趋势。
• 库存变化：美国原油库存小幅增长，汽油和馏分油库存下降，丙烷库存增加。
• 钻机数变化：美国钻机数连续23周上升后出现轻微下降，原油产量下降，但预计为短期现象，长期仍维持缓慢上升趋势。
• 炼厂开工率：美国炼油厂开工率为92.5%，较前一周下降1.5个百分点，国内成品油需求下降及加油站价格战可能影响炼厂开工负荷。

2. 石化产品价格与盈利情况

• 乙烯：价格略走弱，但盈利良好，国内企业直接出口比例增加。主要下游买家苯乙烯盈利改善，聚乙烯仍维持弱势。
• 丙烯：外盘价格走弱，但国内价格反弹。下游产品如丙烯酸、环氧丙烷、丁辛醇、PP等利润空间良好。炼厂开工率对FCC路线丙烯供应影响较大，建议关注成品油价格战对地方炼厂的影响。
• 丁二烯：价格反弹，中国价格从全球最高价转为价格洼地，后期反弹取决于下游需求和液化气裂解乙烯的比例。
• 丙烷：丙烷脱氢价差持续扩大，夏季需求减少，美国库存增加，但丙烷相对于石脑油仍具成本优势。
• 甲醇：价格下跌，但预计介于下游MTO的现金成本与完全成本之间。
• 丙烯酸：价格略有回调，但当前利润仍好，供应紧张可能影响价格。
• 纯苯：美国原料轻质化影响，未来可能长期紧缺，下游苯乙烯盈利扩大，其他产品如苯胺、己内酰胺、苯酚等也有盈利。

3. 行业趋势与需求变化

• 需求淡季：7-8月为石化下游传统淡季，但今年呈现“淡季不淡、旺季不旺”的现象。
• 库存消化：3-5月消费旺季中，因前期大量进口和下游补库存，导致库存消化。
• 油价支撑：油价维持弱势或中性区间，难以支撑大的行情，但底部支撑明显，未来存在反弹空间。
• 环保影响：下游企业环保较严，影响需求。

4. 油气混改带来的投资机会

• 政策支持：中央经济工作会议强调混改，油气成为重点改革领域，包括上游、中游和下游。
• 混改重点：上游试点逐步推进，中下游改革有望提速，包括加油站、管网、炼化企业等。
• 推荐标的：多家公司受益于混改，如中石化销售公司、大庆华科、四川美丰、中石化冠德、恒通股份、东华能源等。

行业重点信息跟踪

• 中国化工收购先正达：完成对瑞士农业化学公司先正达的收购，提升在新兴市场的竞争力。
• 山东省化工安全整治：制定八条措施整治安全隐患，对行业规范起到积极作用。
• 中沙煤制烯烃项目：启动招标，预计提升国内烯烃产能。
• 国有石油石化企业盈利增长：1-5月利润增幅较大，其中石油石化行业增长显著。
• 化学原料和制品业利润增长：同比增长36.3%，显示行业整体景气度提升。

投资推荐

5.1 行业观点

• 油价底部支撑明显，未来存在反弹空间。
• 石化产品盈利整体稳定，但价格弹性不大。
• 投资主线应关注资产负债表健康、盈利稳定、业绩持续改善的龙头企业。

5.2 推荐公司

风险提示

• 油价及化工品回落风险：油价波动可能影响行业盈利。
• 地缘政治影响：国际局势变化可能对油价及市场供需产生影响。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师具有证券投资咨询执业资格。
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投资评级说明

• 证券投资评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（±5%）、减持（<5%）。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。

法律声明

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