20170502-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_预计石化产品整体稳定_仍推荐重资产_ROE稳定回升的标的_18页_979kb

石油化工行业每周动态跟踪总结

核心内容概述

本报告分析了2017年4月石油化工行业的市场动态，涵盖国际油价、石化产品价格、供需变化及行业投资机会等内容，重点强调石化产品价格稳定、盈利良好及混改带来的投资机遇。

主要观点

• 油价走势：国际油价小幅下跌，Brent原油期货收于51.73美元/桶，NYMEX期货收于49.33美元/桶，周均价跌幅为3.52%和3.4%。美元指数有所回落，对油价形成一定支撑。
• 供需变化：美国原油库存下降，汽油和馏分油库存上升，但钻机数量持续增加。预计油价波动性不大，需求旺季有望支撑油价。
• 石化产品价格：石化产品价格涨跌不一，整体趋于稳定。主要原因是原料多元化、工艺优化、中间商参与减少及物流便利性提升。
• 石化产业链：长期供应弹性大于短期，但当前石化产品价格稳定，盈利良好，且不改景气周期向好的逻辑。
• 投资机会：推荐关注重资产、ROE稳定回升的标的，如中国石化、康普顿、华锦股份等；同时关注油气混改带来的资产整合与民企投资机会，如新奥股份、中天能源等。

关键信息

1. 油价与库存

• 国际油价：Brent原油期货下跌0.44%，NYMEX期货下跌0.58%；周均价分别为51.74美元/桶和49.34美元/桶，跌幅分别为3.52%和3.4%。
• 美国原油库存：4月21日美国原油商业库存为5.287亿桶，较前一周减少360万桶；汽油库存增加330万桶，馏分油库存增加260万桶。
• 美元指数：收于99.06，较上周末下降0.69%。

2. 美国钻机数与产量

• 美国原油产量：4月21日为926.5万桶/天，较前一周增加1.3万桶/天，较一年前增加32.7万桶/天。
• 钻机数：4月28日美国钻机数870台，周增13台，年增450台；加拿大钻机数85台，周减14台，年增48台。
• 全球钻机数：2017年3月全球钻机数为1985台，较上月减少42台，较去年同期增加434台。

3. 石化产品价格变动

• 乙烯：CFR东北亚周均价上涨7美元至1205美元/吨，与石脑油价差扩大至743美元/吨。
• 丙烯：CFR中国周均价下跌17美元至817美元/吨，国内价格反弹，预计后期价格有望走稳。
• 丁二烯：CFR中国周均价下降30美元至1275美元/吨，与石脑油价差维持在764美元/吨。
• 丙烷：FOB沙特价格下跌33美元至369美元/吨，但夏季使用量减少，相对石脑油仍有成本优势。
• 芳烃：纯苯外盘周均价下跌11美元至773美元/吨；PX周均价下跌16美元至823美元/吨；PTA价格下降40元至4790元/吨。

4. 供需预测

• EIA预测：2017年全球原油供需过剩状况将缓解，预计1-4季度供需过剩分别为32万桶/日、16万桶/日、-26万桶/日和38万桶/日。
• OPEC月报：预计2017年全球原油需求增长127万桶/日，供给减少75.5万桶/日，OPEC产量下降，有利于库存消化。
• IEA月报：2017年全球原油需求增长130万桶/日，供给增长58万桶/日，但经合组织国家需求减缓。

5. 油气混改与投资机会

• 混改政策：油气混改成为重点，尤其是中下游领域。建议关注与混改相关的公司如泰山石油、大庆华科、中石化冠德等。
• 混改带来的机会：
  • 上游：推荐具有海外油气经验的洲际油气、中天能源、新奥股份。
  • 中游：推荐中石化炼化工程、恒通股份。
  • 下游：推荐华锦股份、上海石化、东华能源、齐翔腾达等。
• 投资主线：推荐资产负债表健康、盈利稳定、ROE改善的行业龙头，如中国石化、康普顿。

6. 行业重点公司估值

风险提示

• 油价及化工品回落风险：若油价或化工品价格出现明显回落，将对行业盈利产生影响。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响原油供应和价格。

行业投资建议

• 行业评级：看好（Overweight），预计行业整体表现优于市场。
• 推荐标的：
  • 中国石化：销售公司上市有望提速，估值修复空间大。
  • 康普顿：一季度业绩超预期，市场空间大，受益汽车消费升级。
  • 华锦股份：受益于政策利好，盈利有望回升。
  • 东华能源：PDH项目进展顺利，具有套利能力。
  • 齐翔腾达：受益于丁二烯价格上涨。
  • 新奥股份：具备甲醇与煤炭弹性，资源储量大。
  • 中天能源：海外并购带动全产业链布局，具备套利空间。
  • 恒通股份：LNG后期需求增长，与中石化合作资源丰富。
  • 上海石化：业绩确定性强，估值偏低。

附注

• 资料来源：EIA、IEA、Wind、申万宏源研究。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。