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原油库存下降，供给风险站在风口

——石油化工行业周报（20180101）总结

一、核心内容

本周石油化工行业整体表现承压，板块指数下跌 0.50%，但部分个股表现亮眼。国际油价持续上涨，美国页岩油产量增长放缓，EIA原油库存下降，为油价上涨提供了支撑。天然气供需矛盾仍存，短期内价格回落但长期供给不足，利好相关产业链。化工品价格普遍上涨，尿素涨幅最大。

二、主要观点

1. 原油市场分析

• 油价上涨：本周布伦特和WTI油价分别上涨 2.10% 和 2.79%，全年涨幅分别为 11.5% 和 17.4%。
• 库存下降：12月EIA原油库存同比下降 9%，美国活跃石油钻机数增加 11座，但总量仅增长 2%，表明页岩油上游投资已减少，库存下降趋势有望持续。
• 利好行业：油价上涨对石油行业形成利好，相关标的包括 中国石油、洲际油气、新潮能源、贝肯能源、中曼石油 等。

2. 天然气市场分析

• 短期价格回落：北方地区LNG价格有所回落，但取暖季供需矛盾依然存在。
• 长期供给不足：天然气田、储气库、长输管道及接收站建设将加快，利好天然气开采、液化、接收及工程建设行业。
• 相关标的：中天能源、中油工程、云南能投、胜利股份 等。

3. 化工品价格表现

• 价格涨幅：尿素、苯乙烯、纯苯、石脑油、涤纶FDY价格分别上涨 7.5%、4.5%、3.36%、3.21%、1.9%。
• 利好企业：恒逸石化（PTA、己内酰胺）、鲁西化工（煤头尿素）、万华化学（MDI）、齐翔腾达（甲乙酮） 等。

三、关键信息

1. 市场行情回顾

• 石油化工板块整体下跌 0.50%，上证综指上涨 0.31%，中小板指数下跌 0.79%。
• 涨幅前五的个股为：*ST准油（+8.13%）、如通股份（+5.21%）、天沃科技（+4.86%）、卫星石化（+4.53%）、恒逸石化（+4.46%）。

2. 行业动态

• 中国石油集团推进工程技术业务改革，物探、测井、油建业务完成交接。
• API原油库存减少 600万桶，汽油和精炼油库存增加。
• 中国石油集团审议多项议案，包括LNG应急调峰站项目可研报告。
• 利比亚原油管道爆炸影响出口，加剧全球原油供给紧张。
• 古雷炼化一体化项目启动，预计投资 278.8亿元，一期包括 80万吨/年乙烯 及下游装置。
• 全球常规油气发现量创历史新低，储量替代率仅为 11%，远低于2012年的 65%。
• 中俄原油管道二线工程正式投运，提升能源运输能力。
• 大陆与台湾合资炼化项目启动，推动区域石化发展。

3. 公司公告

• 如通股份：收到上市奖励资金 400万元。
• 中天能源：为LNG储配站项目提供担保。
• 惠博普：出售DMCC公司40%股权，实现收益 2.33亿元，投资回报率 33%。
• 中曼石油：向子公司增资 9900万元，注册资本增至 1亿元。
• 贝肯能源：收到天然气开发项目中标通知书，中标价格 13亿元。

四、风险提示

1. OPEC限产协议执行率过低：可能导致原油产量超预期，削弱对油价的支撑。
2. 美国页岩油气增产远超预期：将增加库存，削弱OPEC影响力。
3. 国际成品油需求大幅下滑：导致供需失衡，影响油价走势。
4. 油气改革方案未落实：可能阻碍民间资本进入行业，影响行业发展前景。

五、分析师与机构信息

• 分析师：邱瀚萱（S11000517070001）
• 联系人：白骏天（S1100116070002）
• 机构：川财证券研究所
• 地址：北京、上海、深圳、成都等多地

六、行业投资评级

• 证券投资评级：

  • 买入评级：预测6个月内证券绝对收益高于 30%
  • 增持评级：预测收益在 15%-30% 之间
  • 中性评级：预测收益在 -15%-15% 之间
  • 减持评级：预测收益低于 -15%

• 行业投资评级：

  • 买入评级：预测行业相对市场基准收益高于 30%
  • 增持评级：预测收益在 15%-30% 之间
  • 中性评级：预测收益在 -15%-15% 之间
  • 减持评级：预测收益低于 -15%

七、重要声明

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