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公司研究总结：科锐国际（300662.SZ）2022年半年报点评

核心内容

科锐国际在2022年上半年实现了营收44.07亿元，同比增长39.61%；归母净利1.31亿元，同比增长27.72%；扣非归母净利1.13亿元，同比增长30.09%。尽管受到疫情的影响，公司业绩仍处于预期区间，政府补贴对非经常损益产生了积极影响。

主要观点

• 业绩表现：公司整体业绩符合预期，Q2营收和净利均实现增长，显示了较强的抗周期能力。
• 毛利率变化：上半年毛利率为9.89%，同比下降0.69个百分点；Q2毛利率为9.97%，同比下降1.60个百分点，表明成本压力有所上升。
• 费用率变动：销售费用率同比上升0.14个百分点至2.26%，管理费用率同比下降0.37个百分点至2.39%，显示公司在管理效率方面有所提升。
• 研发投入：截至H1报告期末，公司已投入0.48亿元用于技术平台发展，显示出对技术创新的重视。

关键信息

业务表现

• 灵活用工：灵活用工业务收入增长52.41%至38.37亿元，管理岗位外包员工达31,700余人，累计派出人员178,600人次。
• 中高端业务：在半导体、云计算、新能源、电子制造、人工智能等领域表现突出，收入增长19.33%至3.81亿元。
• 招聘流程外包：收入同比下降4.69%至0.65亿元，毛利率下降10.89个百分点。
• 技术服务：收入增长75.70%至0.16亿元，但毛利率下降20.26个百分点。
• 海外业务：英国Investigo公司营业收入增长71.08%至9.06亿元，公司已并购其10%股份，未来有望增厚业绩。公司拥有全球110余个分支机构。

业务协同与市场拓展

• 公司通过服务中台、技术中台提升招聘匹配效率，推动线上线下业务协同发展。
• 深耕区域长尾客户市场，链接生态合作伙伴8,000余家，线上运营招聘岗位76,000余个。
• 实施大数据分析和人工智能技术以提高人岗匹配效率及候选人交付转换效率。
• 垂直招聘平台医脉同道与禾蛙平台共认证企业20,000余家。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为1.68元、2.07元、2.60元，净利润率逐年下降，但整体保持增长趋势。
• 估值指标：2022年PE为24倍，PB为3.4倍，EV/EBITDA为18.4倍，估值处于历史底部。
• 评级：上调为“买入”评级，认为其在强技术壁垒下的竞争力值得期待。

风险提示

• 企业用工需求不及预期
• 疫情缓解不及预期
• 经济复苏不及预期

财务数据概览

费用率与盈利能力

估值指标

每股指标

总股本与市值

近3月换手率

• 50.07%

股价相对走势

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分析师信息

• 分析师：唐佳睿、李泽楠
• 执业证书编号：S0930516050001、S0930520030001
• 联系方式：唐佳睿 - 021-52523866, tangjarui@ebscn.com；李泽楠 - 021-52523875, lizn@ebscn.com

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