20160118-中国泛海证券-华富证券研报_11页_1mb

華富證券研報總結

核心內容

本報告為華富證券於2016年1月18日發布的策略研究報告，主要聚焦於當週股市表現、重點企業動態、經濟數據及市場風險提示等內容。報告中提及的重點包括：

• 區內股市走弱：內地股市持續下跌，拖累港股表現。
• 石油行業壓力：伊朗核協議生效，取消制裁，對國際油價造成壓力。
• 家電企業拓展海外：海爾與海信積極拓展海外市場，提升品牌自主銷售。
• 迅銷集團業績下滑：受氣候因素影響，首季銷售及盈利表現不佳。
• 市場風險提示：人行對境外人民幣存款徵收準備金，影響離岸市場流動性。

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主要觀點

1. 區內股市走弱

• 上周五日韓股市高開後回落，內地股市持續下跌，拖累區內股市反彈乏力。
• 滬深股市午後大幅下跌，分別收跌3.55%及3.35%。
• 香港股市在成交不足750億的情況下下跌296.64點，創下新低。
• 超過213隻股份創新低，市場情緒偏弱。

2. 石油與家電行業動態

• 石油石化股下跌，中海油、中石油及中石化跌幅分別為3.02%、2.23%及4.50%。
• 海信出口表現優異，自主品牌的銷售佔比高達35%，目標2016年北美市場份額提高至8%。
• 海爾積極拓展海外，並計劃以54億美元收購通用電氣家電業務，以提升北美市場份額。

3. 快遞與零售業績

• 迅銷集團(06288)首季營運表現不佳，主要受氣候因素影響，日本市場銷售下跌。
• 集團首季收入增長8.50%，但經營溢利倒退16.91%。
• 海外銷售佔比下降，經營溢利率下滑。
• 集團預計2016年全年增長放緩，並調整銷售與盈利預測。

4. 金融與經濟數據

• 人行對境外人民幣存款徵收準備金，影響離岸市場流動性。
• 2015年12月中國M2增長13.3%，新增貸款為5978億元，均低於預期。
• 美國12月零售銷售月率下降0.1%，工業產出下降0.4%，顯示經濟壓力。

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重點企業表現

1. 迅銷集團(06288)

• 投資建議：持有，目標價26.20元。
• 財務表現：首季收入+8.50%，毛利+5.13%，持有人應佔溢利-30.22%。
• 業務分析：Uniqlo在日本市場表現受氣候影響，GU品牌表現較佳，但海外業務擴張增加成本。
• 預測：預計2016年全年增長放緩，需加大推廣力度清理庫存。

2. 海爾(01169)

• 海外戰略：積極拓展海外市場，特別是北美市場。
• 技術與渠道：收購通用電氣家電業務，提升品牌與技術。

3. 海信(00921)

• 出口表現：連續三年位居冰冷產品出口首位，自主品牌銷售佔比高。
• 北美目標：2016年北美市場份額目標為8%，較2015年的4%翻倍。

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市場動態與風險提示

1. 市場沽空與回購

• 多隻藍籌股如長和、中銀香港、建行等被大量沽空。
• 多家公司進行回購，包括碧桂園、中國燃氣、恆安國際等，顯示對公司價值的信心。

2. 風險與政策影響

• 人行政策對離岸市場流動性造成壓力，可能導致短端利率上漲。
• 伊朗核協議生效，對國際油價產生負面影響。

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結論

• 整體市場情緒偏弱，受內地經濟與外圍因素影響。
• 家電行業正積極尋求海外發展，以應對國內市場增速受限。
• 迅銷集團受氣候影響，業績下滑，但產品策略轉變值得關注。
• 投資者需謹慎評估市場風險，並根據自身情況作出投資決定。