20240104-中邮证券-上海莱士-002252.SZ-海尔集团将成实控人_全方位赋能公司中长期成长_5页

上海莱士（002252）投资评级报告总结

证券研究报告： 医药生物 | 公司点评报告
日期： 2024年1月4日
投资评级： 买入（首次覆盖）

核心事件概述：
海尔集团通过协议收购成为公司实际控制人。结合中邮证券报告，2023年12月29日，海尔集团或其指定关联方收购上海莱士1329亿股股份（占公司总股本约20%，转让价款125亿元，溢价率约175%），同时获得符表决权，预计增强控制力。

合作与业务扩展：

• 上海莱士与基立福签署十年白蛋白独家代理权修订协议，代理权展期十年，并获得基立福在生物科学和诊断领域（包括输血、检测等）产品的优先报价权，有望拓宽代理业务，提升稳定性。
• 海尔集团资源赋能：在山东省及全国布局，资源优势显著，可能推动血浆站开发，提升公司采浆量和外延并购能力。

公司基本面与财务预测：

• 血制品业务基础扎实，2022年采浆量居行业前列，预计2023-2025年归母净利润分别为233亿、250亿、303亿元，EPS预计0.35元、0.38元、0.46元，PE从2218倍降至1706倍。
• 盈利驱动因素：采浆量提升、高毛利凝血因子产品拓展、与基立福代理合作贡献业绩增长。

投资建议：
首次覆盖给予“买入”评级，基于海尔集团整合后增长潜力，公司价值有望提升。

主要风险：
市场竞争加剧风险、新产品推出不及预期风险。

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