深度报告-20240710-中邮证券-上海莱士-002252.SZ-海尔控股迈入发展新阶段_浆站拓展值得期待_25页_1mb

上海莱士血制品公司深度报告分析

股票代码：002252
最新收盘价：767元
总市值：5100亿元
总股本/流通股本：664.5亿股
资产负债率：71%
市盈率：289倍

血制品行业中枢地位与增长逻辑

上海莱士作为国内血液制品龙头，稳居行业第一梯队：

• 拥有5张血制牌照，44家浆站布局，在营浆站41家，采浆量1500吨（行业第二）
• 2023年白蛋白、静丙、其他血制品收入占比31%、42%、27%，毛利率59.3%

海尔集团控股带来新动力

2024年6月完成股权交割，海尔集团成为控股股东，显著改善公司治理结构。依托海尔集团在大健康板块的协同效应，在浆站拓展和资源整合方面潜力巨大。

多维度合作绑定全球龙头基立福

行业景气度持续高企

• 供需格局：2023年国内采浆量12000吨，年增速约19%，静丙等产品供不应求，区域联盟集采降价温和
• 政策趋势：国资控股趋势明显，央企及国企背景企业优势凸显，行业集中度加速提升

投资评级与目标估值

中邮证券维持“买入”评级，基于以下预测：

• 2024-2026年归母净利润分别为22.94亿、26.49亿、30.85亿元，对应PE分别为225倍、194倍、167倍
• 采浆量有望逐年提升至1650吨、1820吨、2000吨，驱动白蛋白、静丙等核心产品增长

核心风险提示

• 采浆量不及预期风险
• 产品销售不及预期风险
• 新品上市不及预期风险