20241103-国海证券-煤炭开采行业周报_冬季旺季即将启动_关注下周会议改善宏观情绪_21页_2mb

国海证券煤炭开采行业周报：推荐（维持）

投资要点总结

1. 动力煤供需分析

   • 供给端：受月末降雨和煤矿生产任务完成影响，局部区域供应收紧，坑口价格小幅上涨。
   • 需求端：大秦铁路检修结束带动港口调入增加，但电厂需求疲软导致港口库存累增。展望11月，北方供暖补库需求将逐步释放，化工用煤需求仍有韧性，若宏观政策发力，价格支撑作用增强，下跌空间有限。

2. 炼焦煤供需分析

   • 供应端：蒙煤通关量环比回升，增加边际供应压力。
   • 需求端：焦企库存消耗为主，未显著补库，港口价格偏弱。蒙煤进口量见顶，下游铁水需求仍提供支撑，价格下行空间有限。
   • 展望：行业维持紧平衡状态，“五高”特征（高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际）持续。

3. 重点推荐标的

   • 动力煤弹性标的：兖矿能源、广汇能源、晋控煤业。
   • 焦煤弹性标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。
   • 稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。

行业评级与建议

• 评级：煤炭开采行业“推荐”。
• 建议：把握板块价值属性，关注政策驱动下的价格修复机会。

风险提示

• 经济增速不及预期、政策调控超预期、可再生能源替代、煤炭进口风险。