20230507-国海证券-煤炭开采行业周报_海内外价差收窄_进口煤冲击有所缓解_21页_1mb

煤炭开采行业周报（2023年5月7日）分析与总结：

本周煤炭市场总体平稳，受迎峰度夏前需求增加、库存调整等因素影响，煤炭价格在高位小幅波动。国内外煤价差收窄，进口煤价格优势减弱，预计4-5月进口量同比下降，缓解了市场供应压力。国内库存水平下降，部分电厂补库符合预期，水电替代能力弱于往年。需求方面，动力煤和炼焦煤的价格保持高位，炼焦煤海外价格环比上涨凸显国内价格优势。

行业表现：

• 煤炭开采：近1个月累计下降12%，3个月累计下降23%，12个月累计下降23%。
• 沪深300：近1个月累计下降21%，3个月累计下降30%，12个月累计上涨0%。

投资要点：

• 资源平衡改善：供给侧结构性调整限制年内增量，进口煤小幅增加但影响有限。经济复苏预期下煤炭需求预计提升，行业维持紧平衡。
• 估值与分红：个股PE估值降至4-6倍，分红比例高，建议低位布局，维持“推荐”评级。
• 关键因素：进口煤减少缓解冲击；库存优化；煤价支撑来自天然气市场需求增加和水电供应不足。

细分市场分析：

• 动力煤：价格稳定，受迎峰度夏需求支撑；产地利用率下降，进口煤价优势消失；需求端，沿海和内地电厂库存增至20-23天，下游补库积极。
• 炼焦煤：出口价格环比上升，国内竞争优势明显；进口通道受限，通关量下降；下游需求偏弱，但钢铁开工率高企，价格预计中高位波动。
• 焦炭：第五轮降价落地，吨焦盈利水平维持在35元以上；钢厂产能利用率超90%，刚性需求较强，短期价格回调有限。
• 无烟煤：价格稳，受化工等需求支撑；库存较高，预计短期震荡。

个股推荐：

• 动力煤股：关注中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、山煤国际、广汇能源（聚焦长协煤和产能优势）。
• 冶金煤股：关注潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份（把握弹性和国企改革机会）。
• 煤炭转型：华阳股份（钠离子电池布局）。

风险提示：

• 经济增长不及预期：影响煤炭需求。
• 政策调控：保供稳价可能导致市场波动。
• 可再生能源替代：水电等替代火电的风险。
• 其他：进口煤增量、公司业绩不确定性。