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电车产业链排产分化行业周报总结

核心内容

本报告为2018年6月11日至6月17日的行业周报，聚焦新能源汽车及光伏产业链的市场动态、排产情况、价格走势及重点公司推荐。

主要观点

1. 电车产业链排产分化，强者恒强

• 行业趋势：5月新能源汽车产销量数据同环比大幅增长，预计过渡期后，随着A0以上新车型上市，高带电量车型销量将增加。
• 排产情况：整车、电芯、四大材料（正极、负极、电解液、隔膜）均呈现强者恒强态势，龙头企业排产保持强势。
• 重点推荐：
  • 杉杉股份（600884.SH）：高镍正极产能释放，结构优化，单位毛利优势明显，预计2018年锂电池材料净利润7.43亿元，给予“买入”评级，目标价27.4元，隐含40%上涨空间。
  • 天齐锂业（002466.SZ）：依托资源端优势，顺应高镍趋势，预计2018-2020年EPS分别为2.30元、2.82元和3.87元，给予“买入”评级。

2. 补贴政策落地，行业迎来利好

• 可再生能源补贴：第七批可再生能源补贴目录出台，缓解新能源行业补贴拖欠问题，改善现金流，利好高效和低成本产能。
• 重点推荐：
  • 隆基股份（601012.SH）：全球单晶市场份额有望稳定在42%，预计2018年动态PE约16倍，合理估值区间53.47元-57.37元，给予“买入”评级。
  • 通威股份（600438.SH）：拥有“渔光一体”电站运营及低成本优势，建议关注。

3. 工控和低压电器景气度维持

• 行业表现：二季度工业自动化产品在3C、纺织、包装等市场表现良好，龙头企业受益于制造业升级。
• 重点推荐：
  • 汇川技术（300124.SZ）：中标苏州市轨道交通项目，表现强于行业。
  • 正泰电器（601877.SH）：低压电器龙头，地产需求旺盛，景气度持续。

关键信息

行业数据

• 中汽协：5月新能源汽车销售10.2万辆，同比增长125.6%。
• 乘联会：5月销量9.2万辆，同比增长142%。
• 合格证产量：5月总计8.6万台，同比增长80%。
• 新能源客车：1-5月产量2.7万台，累计同比+901%，下半年招标启动将迎旺季。
• 物流车：1-5月产量1.6万台，累计同比+142%，预计下半年将出现爆发式增长。

政策动态

• 广东省：新建公共停车场及住宅配建停车位需按比例配套建设充电桩。
• 河北省：2020年新增分布式光伏发电规模目标为2GW。
• 陕西省：公布“十三五”分散式风电方案，总装机42.6万千瓦。
• 浙江：暂停垫付6.1后并网分布式光伏补贴，预计六月下旬各市场组件价格将陆续松动。

材料价格走势

• 锂材料：碳酸锂价格跌幅收窄，氢氧化锂价格下跌，金属锂价格稳定。
• 钴材料：金属钴价格跌幅收窄，四氧化三钴和硫酸钴价格环比止跌。
• 镍材料：硫酸镍价格小幅上涨，镍板价格小幅回落。
• 正极材料：NCM523和NCM622价格环比持平，磷酸铁锂价格稳定。

重点事件分析

• 新能源车：过渡期后A0级以上车型将逐步替代A00级车型，行业朝着健康持续方向发展。
• 光伏行业：单晶硅片价格下跌，多晶硅片价格持续走低，多晶电池片面临更大挑战。
• 组件价格：国内多晶组件价格混乱，单晶组件因630政策仍有支撑，海外市场组件价格逐步松动。

风险提示

1. 政策风险：新能源汽车行业需求短期依赖补贴政策，政策调整可能影响行业需求。
2. 市场竞争加剧：锂电材料和设备行业出现结构性产能过剩，优质企业进一步扩张或新竞争者进入可能加剧竞争。
3. 技术进步和产品替代风险：若出现性能更优的电池技术，可能影响锂离子电池需求。
4. 行业账期风险：新能源汽车行业资金紧张，可能通过产业链传导至各公司，造成资金流紧张。
5. 宏观经济波动风险：外部经济环境变化可能影响市场需求。

重点公司公告

• 多氟多：下修2018年半年报业绩预告，净利同比变化-25%~+5%。
• 林洋能源：签订11.1亿经营性合同，与中广核合作。
• 隆基股份：修订2017年年报，公布最新财务数据。
• 科林电气：实施限制性股票激励计划，授予22.575万股股票。
• 银河生物：终止重大资产重组。
• 向日葵：拟出售优创光能100%股权，交易金额预计3-5亿元。

一周行情

• 中信电力设备和新能源汽车指数：本周分别下跌3.7%和3.3%。
• 创业板和上证综指：分别下跌4.1%和1.5%。

联系方式

• 分析师：杨敬梅、裴高翔、吕达明
• 联系人：郑舒心、王东华
• 机构销售团队：徐青、戴茂戎、李佳、曲泓霖、张璐、董家华、程琰、程瑶、李思、陈妙、李书聪、郝少佳、杨敏诗、李梦含、朱晓敏、王倚天

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