20180527-西部证券-电气设备新能源行业周报_强者恒强逻辑持续被验证_16页_708kb

行业周报总结（2018/5/21-5/27）

核心内容

本周行业周报主要围绕新能源汽车、光伏及工控低压电器三大领域展开，重点分析了行业趋势、政策动态、产业链排产情况、重点公司表现及市场行情。报告强调了“强者恒强”的行业逻辑，认为头部企业在技术、产能、市场占有率等方面具备明显优势。

主要观点

新能源汽车产业链

• 排产情况向好：工信部第4、5批新能源汽车推荐目录发布，共1977款车型符合新补贴政策技术要求，通过率超过50%，其中新能源乘用车通过率最高，达到70%。
• 高镍正极趋势明显：三元正极产业链持续向好，特别是811或NCA等高镍材料的产能释放和市场表现突出，推荐杉杉股份和天齐锂业。
• 政策过渡期影响：6月11日后新补贴政策全面实施，预计A0以上新车型上市后，高带电量车型销量将出现井喷。
• 行业格局变化：隔膜和电解液行业格局初现，建议关注具备价格优势的龙头公司。

光伏行业

• 强者逻辑进一步验证：隆基与通威签订多晶硅采购战略合作框架协议，确立了行业龙头合作范例。
• 行业需求分化：二季度光伏装机需求虽弱于去年，但环比改善明显，单晶产品需求旺盛，多晶产品需求疲软。
• 价格走势：多晶硅料价格持续下跌，多晶硅片价格也小幅阴跌，单晶产品保持稳定，价格优势逐渐显现。
• 推荐公司：隆基股份因技术优势和成本控制被重点推荐，预期未来6-12个月合理估值区间为53.47元-57.37元。

工控与低压电器

• 工控需求稳健：3C、纺织、包装等OEM市场需求较好，行业整体向好。
• 低压电器受益于备货：受房地产及经销商备库存影响，低压电器需求旺盛，龙头企业表现优异，推荐正泰电器和汇川技术。

关键信息

行业动态

• 工信部发布推荐目录：第4、5批推荐目录发布，确保新旧政策平稳过渡，避免企业重复申报。
• 新能源汽车补贴清算：工信部公示2017年及以前年度新能源汽车推广应用补助资金初步审核情况，涉及金额约189.7亿元。
• 风电政策调整：国家能源局发布政策，推行竞争配置方式，有利于风电行业长期发展。
• 低速电动车市场回暖：山东4月低速电动车产量同比增长24.1%，显示市场恢复迹象。

重点推荐公司

• 杉杉股份（600884.SH）：

  • 高镍正极产能释放，年底有效产能预计达8400吨。
  • 正极业务营收预计88.95亿元，毛利16.56亿元，单位毛利4.4万元/吨。
  • 首次覆盖，目标价27.4元，给予“买入”评级。

• 天齐锂业（002466.SZ）：

  • 掌握优质锂矿资源，具备成本优势。
  • 预计2018-2020年EPS分别为2.30元、2.82元、3.87元。
  • 给予“买入”评级。

• 隆基股份（601012.SH）：

  • 光伏装机需求增长，预计长期年均利润可达231亿元。
  • 单晶组件市占率有望达到60%，具备较强竞争优势。
  • 合理估值区间为53.47元-57.37元，现价有20%以上上涨空间。
  • 给予“买入”评级。

行业数据与价格跟踪

• 锂价稳定：金属锂、电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格维持稳定。
• 钴价小幅回落：金属钴、四氧化三钴、硫酸钴价格分别下跌1.7%、2.5%、3.8%。
• 镍价上涨：硫酸镍价格环比上涨1.9%。
• 正极材料价格平稳：NCM523、NCM622价格维持不变。

风险提示

1. 政策风险：新能源汽车行业需求短期严重依赖补贴政策，政策变动可能影响行业需求。
2. 市场竞争加剧：锂电材料和设备行业出现结构性产能过剩，可能导致竞争加剧。
3. 技术进步和产品替代风险：若出现性能更优的电池技术，可能影响锂离子电池的市场份额。
4. 行业账期风险：新能源汽车行业资金紧张，可能影响资金链安全。
5. 宏观经济波动风险：外部经济环境变化可能对新能源汽车产业链企业造成较大影响。

一周行情小结

• 板块表现：中信电力设备和新能源汽车指数分别下跌1.9%和1.6%，创业板和上证综指也分别下跌1.8%和1.6%。

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