20180618-天风证券-电气设备行业研究周报_电新受贸易战冲击有限_第七批补贴公布改善现金流_32页_2mb

电气设备行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年6月期间新能源汽车、光伏、风电及电力设备行业受中美贸易战影响的情况，并探讨了行业发展趋势、政策支持及重点投资标的。

主要观点与关键信息

新能源汽车

• 贸易战影响有限：尽管中美双方对新能源汽车加征25%的关税，但由于进口新能源汽车市场规模较小（2017年仅占4.6%），整体影响有限。
• 特斯拉受冲击最大：特斯拉在华进口量占比高（2016-2017年分别占进口新能源汽车的83%和85%），关税提升可能使其价格上升12%，导致部分需求转向德系高端车及国产中高端车型。
• 德系车受益：德国高端新能源汽车（如宝马i3、i8）因关税下调，价格优势显现，但受国内消费结构影响，增长空间有限。
• 国产车企迎来机遇：随着进口车价格上升，国产新能源汽车凭借高性价比及技术进步，有望在中高端市场实现进口替代，如上汽Marvel X、江淮IEVA50等。
• 投资建议：重点推荐低估值锂电材料龙头杉杉股份，以及高端动力电池供应链企业如璞泰来、宏发股份、当升科技、长园集团、先导智能等。

光伏

• 贸易战无新增冲击：美国未对光伏产品再次加征关税，且国内组件价格下跌已抵消年初201征税的影响，美国系统装机成本甚至低于关税前。
• 海外市场受益：国内出口组件价格下降，推动海外市场需求在三季度后出现增长，尤其是美国市场。
• 补贴政策改善现金流：第七批光伏补贴目录公布，改善了运营企业的现金流，增强行业信心。
• 国内需求短期承压：630后国内市场需求预计明显下降，产业链价格继续承压，但海外需求有望回升。

风电

• 贸易战影响有限：2017年出口美国风电设备仅0.16GW，对行业影响较小。
• 补贴政策提振行业：第七批风电补贴目录公布，风电装机量有望回升，改善企业现金流。
• 分散式风电潜力大：国内中东南部低风速区域发展潜力大，政策推动下将形成新的增长点。
• 重点推荐企业：天顺风能、泰胜风能、金风科技等，关注其在分散式风电及海上风电领域的表现。

电力设备

• 出口集中于“一带一路”：国内电力设备主要出口至一带一路沿线国家，如西亚、中欧、东南亚等，对美国加征关税影响有限。
• 行业趋势：电力设备行业整体表现稳定，受益于政策支持及海外市场需求。

行情回顾

• 板块整体下跌：截至2018年6月15日，新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电板块分别下跌5.77%、6.28%、6.57%、3.45%、3.54%、0.67%。
• 领涨股：*ST万里（+12.2%）、神力股份（+8.9%）、正海磁材（+8.3%）、中环装备（+7.1%）、鲁亿通（+5.5%）。

重点标的推荐

风险提示

• 新能源汽车推广不达预期
• 新能源发电政策支持及补贴发放不达预期

行业资讯汇总

新能源汽车

• 宁德时代上市：6月11日登陆创业板，股价上涨43.99%。
• 政策推动：多地出台新能源汽车推广奖励办法，如江西、深圳、广东等。
• 技术发展：国际标准协调、智能电动汽车趋势、电池技术提升等。
• 企业动态：拜腾、电咖、北汽新能源等企业推进新能源车研发及生产。

电池板块

• 动力电池市场好转：装机量同比增长显著，如5月装机量约4.5GWh。
• 材料价格波动：磷酸铁锂和三元电池占比高达95.33%，钴酸锂、锰酸锂、钛酸锂等价格下降。
• 技术突破：特斯拉计划提升电池能量密度30%，松下引入AI技术提升固态电池研发效率。

电力设备

• 电网建设加速：多地推进特高压、智能电网等项目，如辽宁、安徽、新疆等地。
• 充电基础设施发展：国内充电桩数量持续增长，部分城市已实现全面覆盖。
• 智慧电网建设：国家电网与中国电信合作，推动智能电网发展。

光伏发电

• 组件价格下降：6月份平均价格为0.28$/W，较2017年底下降30%。
• 海外市场增长：美国、印度、荷兰等地光伏项目推进，带动需求。
• 补贴政策落地：第七批光伏补贴目录公布，改善企业现金流。

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结论

总体来看，中美贸易战对新能源汽车、光伏、风电及电力设备行业影响有限，尤其是新能源汽车和光伏板块。随着第七批补贴目录的公布，行业现金流得到改善，市场信心增强。同时，国内新能源汽车和光伏产业在政策支持和技术进步下，迎来新的发展机遇。