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2021年7月沪铜月报总结

核心内容概述

2021年7月沪铜市场整体维持高位震荡格局，期价运行区间预计为65000-73000元/吨。市场整体呈现宏观支撑与基本面疲软并存的态势，铜价受到全球经济复苏和库存变化的双重影响。

主要观点

• 宏观环境偏暖：全球主要经济体制造业PMI持续位于扩张区间，显示经济复苏态势良好，对铜价形成支撑。
• 供需格局：全球铜市供应小幅过剩，但库存仍呈回升趋势，表明市场供应压力有所缓解。
• 国内产量：6月国内电解铜产量为83.14万吨，环比下降2.2%，但同比增加9.5%。
• 下游需求疲软：铜材产量同比降幅扩大，显示下游消费动力不足，铜价反弹空间受限。
• 成本支撑增强：铜矿加工费TC回升至44.5美元/干吨，冶炼厂利润改善，增产意愿增强。

关键信息

一、宏观面分析

• 中国：6月制造业PMI为50.9，高于预期值50.8，显示制造业继续扩张。
• 美国：6月ISM制造业指数为60.6，制造业PMI连续13个月位于扩张区间。
• 欧元区：6月制造业PMI终值为63.4，高于预期值及前值63.1。
• 货币政策：央行指出经济运行稳中加固、稳中向好，预计下半年货币政策仍将保持稳健。

二、全球铜供需情况

• 供应：2021年1-3月全球铜供应过剩2200吨，较2020年全年供应短缺95.4万吨明显改善。
• 产量：1-3月全球精炼铜产量为591万吨，同比增加2%。
• 需求：1-3月全球铜需求量为591万吨，同比增长明显。
• 库存：三大交易所总库存36155吨，较上月底增加26455吨，但库存增长趋势放缓。

三、国内铜市场分析

• 产量：6月国内电解铜产量为83.14万吨，环比下降2.2%，同比增加9.5%。
• 铜材产量：5月铜材产量183.9万吨，同比下降10.3%，较4月增速下降4.4个百分点。
• 终端消费：1-5月电网基本建设投资完成额同比增长8.0%，但增速较1-4月下降19.16个百分点；5月空调产量同比增长14.0%，但增速较4月下降8.5个百分点。

策略建议

• 操作建议：预计7月沪铜仍将维持高位震荡走势，建议在65000-73000元/吨区间内进行短线操作。
• 关注点：铜价反弹空间受下游需求疲软制约，高铜价对采购意愿形成抑制，需密切关注库存变化和需求恢复情况。

风险因素

• 需求疲软：下游消费表现不佳，铜材产量持续下滑，制约铜价上涨。
• 高铜价抑制采购：企业因成本压力压缩产能，导致需求进一步萎缩。
• 库存变化：全球铜库存虽呈回升，但增长趋势放缓，可能对价格形成一定支撑。
• TC变化：铜矿加工费TC回升，冶炼厂利润改善，可能推动产量回升，影响供需平衡。

图表说明

• 图1：沪铜期货价格走势图（数据来源：文华财经）
• 图2：全球主要经济体制造业PMI（数据来源：文华财经）
• 图3：全球铜供需平衡（数据来源：文华财经）
• 图4：铜矿进口量及增速（数据来源：文华财经）
• 图5：铜矿加工费走势图（数据来源：文华财经）
• 图6：国内精铜产量及增速（数据来源：文华财经）
• 图7：全球显性库存（数据来源：文华财经）
• 图8：国内铜材产量及增速（数据来源：文华财经）
• 图9：国内终端消费情况（数据来源：文华财经）

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