医药生物行业定期报告：政策频出，建议关注相关细分行业-20210712-红塔证券-14页_744kb

证券研究报告总结：医药生物行业定期报告

核心内容

本报告为红塔证券发布的医药生物行业定期研究报告，主要分析了2021年6月医药生物行业的市场表现、政策动向及投资策略。投资评级为“强于大市”，建议投资者关注医药行业创新产业链及非医保医疗服务领域。

主要观点

1. 市场表现

• 医药生物指数表现：2021年6月，医药生物指数（申万）下跌0.26%，跑赢沪深300指数1.76个百分点。
• 子行业表现：医疗服务和中药板块表现较好，分别上涨9.49%和4.52%；医药商业、生物制品跌幅较大，分别下跌10.58%和6.57%。
• 行业估值：截至2021年6月30日，医药生物行业相对全部A股（非银行）的溢价率为19.49%。

2. 政策动向

• 康复医疗发展：国家八部门联合发布《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》，明确康复医疗发展目标，加快康复医疗基础设施建设，建议关注康复医疗产业链。
• 分级诊疗与医联体建设：国家卫健委成立推进分级诊疗与医联体建设工作专家组，以提升决策科学性和医疗服务质量。
• 中医药协同发展：发布《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展的意见》，鼓励综合医院加强中医药服务，推动中西医协同。
• 人工关节集采：国家组织人工关节集中带量采购，加速关节类植入医疗器械国产化进程，建议关注相关企业。

3. 行业趋势

• 创新产业链持续发展：医改长期趋势未变，创新药、CXO（合同研究组织）及创新医疗器械等领域仍具高景气度。
• 非医保医疗服务需求增长：随着老龄化加剧及三胎政策放开，非医保医疗服务（如口腔、眼科、体检）需求上升，建议关注相关企业。
• 高值耗材集采细则优化：新细则相较支架集采有所改善，对龙头企业形成一定保护，防止恶意竞价。

关键信息

重点推荐企业

• CXO领域：药明康德、博腾股份、泰格医药
• 非医保医疗服务：通策医疗、爱尔眼科、欧普康视
• 创新医疗器械：迈瑞医疗、南微医学、三友医疗

行业数据

• 2021年6月医药生物行业市盈率（TTM）：

  • 化学原料药：38.93倍
  • 化学制剂：43.2倍
  • 中药：36倍
  • 生物制品：51.25倍
  • 医药商业：16.89倍
  • 医疗器械：27.01倍
  • 医疗服务：105.22倍

• 2021年6月涨幅前十个股：广誉远、ST运盛、嘉应制药、键凯科技、金城医药、振东制药、康希诺、健民集团、九典制药、博腾股份

• 2021年6月跌幅前十个股：景峰医药、长江健康、未名医药、美年健康、宜华健康、南京医药、正川股份、特一药业、甘李药业、益丰药房

投资策略

• 关注创新药及CXO企业：在政策推动下，创新药研发门槛提升，但创新产业链仍具发展潜力。建议关注具备规模或差异化优势的CXO企业，如药明康德、博腾股份、泰格医药。
• 关注非医保医疗服务：随着人口老龄化加剧，非医保医疗服务需求上升，建议关注口腔、眼科、体检等领域企业，如通策医疗、爱尔眼科、欧普康视。
• 关注创新医疗器械：相较于创新药，创新医疗器械赛道竞争较小，研发风险较低，建议关注迈瑞医疗、南微医学、三友医疗等企业。

风险提示

• 高估值风险：医药生物行业整体估值较高，存在回调风险。
• 政策不确定性：国家药品审评政策可能影响新药研发进度。
• 研发周期与成本风险：新药研发周期长、成本高、风险大，可能影响企业盈利能力。

附录：分析师信息

• 杨欢：邮箱：yanghuan@hongtastock.com，资格证书：S1200519050001
• 代新宇：邮箱：daixy@hongtastock.com，资格证书：S1200516030001
• 朱盈：邮箱：zhuying@hongtastock.com，资格证书：S1200513050001

投资评级定义

7月医药行业投资组合

免责声明

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