20210712-美尔雅期货-货铅周报_基本面外强内弱_沪铅高位震荡_17页_1mb

基本面外强内弱，沪铅高位震荡 - 总结

核心观点

• 宏观环境：美联储会议纪要显示通胀预期上行，美元指数高位震荡。国内降准释放约1万亿长期资金，推动融资利率下行，助力金融支持实体。
• 基本面：铅市场呈现外强内弱格局，国内铅锭库存持续增加，刷新历史新高。原生铅产量稳中有增，再生铅产量因检修产能恢复而上升，但整体供应压力仍较大。
• 操作策略：预计下周沪铅价格将维持高位震荡，主力合约波动区间或在 15400-16000元/吨 附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 全球产量：2021年4月全球铅精矿产量为39.4万吨，环比持平，同比增长 25.5%。
• 累计产量：1-4月全球铅精矿累计产量为148.8万吨，累计同比增长 3.4%。
• 国内情况：国内冶炼企业原料库存回升缓慢，反映原料需求依然旺盛。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 加工费：国内铅精矿加工费维持在 1300元/金属吨，进口均价为 50美元/干吨。
• 进口量：2021年5月铅精矿进口量为9.70万吨，环比增加 21.73%，同比增加 0.48%。
• 累计进口：1-5月累计进口44.7万吨，同比下降 1.3%。
• 趋势分析：国内外加工费处于历史低位，对铅价下行形成支撑。

2.3 精炼铅产量

• 全国电解铅产量：2021年6月全国电解铅产量为28.28万吨，环比上升 7.15%，同比上升 5.13%。
• 上半年累计产量：上半年累计同比上涨 6.56%。
• 再生铅产量：2021年6月再生铅产量为31.92万吨，环比下滑 3.62%，同比增 24.43%。
• 上半年累计再生铅产量：上半年累计同比上升 86.83%。
• 趋势分析：原生铅供给维持稳中有增，再生铅产能逐步恢复。

2.4 再生铅产量及价差

• 再生铅开工率：本周再生铅持证冶炼企业开工率回升 7.15% 至 57.49%。
• 预计产量：7月再生铅产量预计环比明显回升，增幅超 3万吨。
• 价差情况：周内精废平均价差先扬后抑，截止周五小幅收窄至 375元/吨，仍处相对高位。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶价格：本周废电瓶价格基本持平，电动车废电瓶小幅上涨 25元/吨。
• 再生铅利润：再生铅企业利润环比基本稳定，目前处于 盈亏平衡附近。

2.6 进口盈利分析

• 精炼铅进口量：2021年5月精炼铅进口量为20.59吨，同比大幅下滑 98.7%，环比下滑 92.7%。
• 累计进口：1-5月累计进口 0.11万吨，同比下降 75.3%。
• 进口成本：周内进口维持大幅亏损，盈利窗口长时间关闭，进口铅量将放缓。

2.7 国内外交易所库存

• LME库存：截至7月9日，LME铅库存为 69575吨，周环比下降 7200吨。
• 国内社库：国内铅锭社库周环比上升 1.25万吨 至 14.35万吨，刷新6年历史高位。
• 交易所库存：交易所铅库存周环比增加 7688吨 至 132842吨，期货库存周环比增加 4485吨 至 114982吨。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• 供应过剩：2021年4月全球铅市供应转为过剩 6900吨，1-4月供应过剩 19000吨。
• 消费量：2021年4月全球铅市场消费量为 116.33万吨，产量为 112.29万吨。
• 累计产量：1-4月全球铅市场产量为 458.7万吨。

3.2 现货及升贴水

• 现货贴水：市场累库预期较高，导致看跌情绪浓厚，现货贴水一度大幅走扩，后小幅修复。
• LME升贴水：LME铅低库存下挤仓，近月现货维持升水状态，截至周五升水收窄至 0.5美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 开工率：本周铅蓄电池企业综合开工率持平。
• 消费释放：下游消费释放有限，需求尚未明显改善，今年旺季消费或继续后移。
• 出口数据：2021年5月我国铅酸蓄电池净出口 1446.68万个，同比增长 0.09%；1-5月累计净出口 7110.66万个，累计同比增长 30.68%。
• 出口趋势：5月蓄电池出口增速明显放缓。

3.4 终端电池消费

• 文档中包含多张图片，显示终端电池消费相关数据，但未提供具体文字说明。

其他重要指标

• 用电量：有色金属冶炼及压延加工业（铅锌冶炼）当月值用电量为 万千瓦时。
• 其他图表未提供详细文字说明，但可推测涉及铅市场相关指标分析。

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