20210903-山西证券-社会服务行业2021年中报综述_行业整体业绩持续爬坡_Q2盈利能力显著提升_28页_2mb

社会服务行业2021年中报综述总结

核心内容概述

本报告分析了2021年上半年社会服务行业（申万分类）的整体经营情况及子行业表现。国内疫情得到有效控制，推动行业复苏，整体业绩持续爬坡，盈利能力显著提升。尽管部分子行业仍受疫情影响波动较大，但多数公司已实现扭亏为盈，行业复苏趋势明显。

主要观点

• 行业整体复苏：2021H1休闲服务行业营收恢复至2019年同期的92.23%，归母净利润恢复至84.28%。疫情对行业影响逐步减弱，行业触底回升。
• 盈利能力提升：Q2毛利率和净利率显著提升，整体费用率下降，行业复苏进程加快。
• 子行业分化明显：免税板块表现强劲，实现高增长；酒店、景区、旅游综合等行业逐步回暖；餐饮板块受局部疫情反复影响，业绩波动较大。
• 重点公司表现：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺、广州酒家等公司业绩复苏显著，成为投资关注重点。

关键信息

1. 休闲服务行业2021年中期经营情况

• 营收：2021H1行业实现营收602.43亿元（+62.28%），恢复至2019年同期的92.23%。
• 净利润：实现归母净利润54.17亿元（+593.10%），恢复至2019年同期的84.28%。
• 毛利率与净利率：综合毛利率33.61%（+5.66pct），净利率11.01%（+14.99pct）。
• 费用率：整体费用率17.85%（-15.87pct），销售费用率9.02%（-12.84pct），管理费用率7.15%（-17.56pct）。

2. 子行业表现

2.1 免税行业

• 营收：2021H1实现营收355.26亿元（+83.98%），恢复至2019年同期的45.93%。
• 净利润：归母净利润53.59亿元（+475.92%），恢复至2019年同期的63.42%。
• 重点公司：中国中免表现突出，Q2营收173.92亿元（+53.4%），归母净利润25.11亿元（+163.57%）。
• 风险提示：Q2因海南天气炎热和广深疫情，营收环比略有下滑。

2.2 酒店行业

• 营收：2021H1实现营收95.7亿元（+41.66%），恢复至2019年同期的76.71%。
• 净利润：归母净利润亏损0.85亿元（+86.93%），但Q2实现盈利4.09亿元（+402.51%）。
• 经营指标：首旅如家RevPAR、ADR、OCC均显著回升，Q2恢复至2019年同期的83.42%。
• 重点公司：首旅酒店、锦江酒店等公司业绩复苏，环球影城开业带动入住率提升。

2.3 景区行业

• 营收：2021H1自然景区营收16.7亿元（+132.18%），人工景区营收7.34亿元（+159.66%）。
• 净利润：自然景区归母净利润393.91万元（+100.85%），人工景区归母净利润3.78亿元（+849.43%）。
• 重点公司：天目湖、峨眉山A等公司扭亏为盈，人工景区恢复能力强。

2.4 旅游综合行业

• 营收：2021H1旅游综合板块营收68.16亿元（+5.99%），恢复至2019年同期的33.67%。
• 净利润：归母净利润亏损3.45亿元（-58.66%），但Q2亏损同比减少。
• 重点公司：丽江股份、三特索道、中青旅等公司实现盈利，凯撒旅业和众信旅游合并加速复苏。

2.5 餐饮行业

• 营收：2021H1餐饮板块营收27.58亿元（+48.65%），恢复至2019年同期的1.84%。
• 净利润：归母净利润431.65万元（+103.4%），但部分公司如西安饮食仍持续亏损。
• 重点公司：全聚德Q2扭亏为盈，广州酒家受广深疫情影响，业绩波动较大。

投资建议

• 行业复苏趋势明显：疫情至暗时刻已过，行业继续业绩修复主线。
• 重点推荐公司：
  • 中国中免：免税销售目标已完成43%，预计未来增长可期。
  • 首旅酒店：环球影城开业带动入住率提升，维持“增持”评级。
  • 锦江酒店：疫情反复影响RevPAR复苏，但公司持续扩张，维持“增持”评级。
  • 宋城演艺：上海项目成功落地，维持“增持”评级。
  • 广州酒家：食品生产基地持续投产，维持“增持”评级。

风险提示

• 疫情对旅游行业影响超预期。
• 宏观经济波动。
• 免税政策变化。
• 酒店行业供需变化。
• 景区门票下降风险。
• 疫情扩散时间延长及传播范围扩大。
• 行业系统性风险。
• 突发事件或不可控灾害风险。

表格概览

图表概览

• 图1-8：展示行业H1营收、净利润、毛利率、净利率及费用率的变化趋势。
• 图9-14：显示各子行业H1的营收、净利润、毛利率、净利率及费用率结构。
• 图15-26：分析各子行业Q2的营收、净利润、毛利率、净利率及费用率变化。
• 图27-34：重点展示中国中免的财务数据。
• 图35-42：展示酒店板块的财务数据。
• 图43-50：展示自然景区和人工景区的财务数据。
• 图51-66：展示旅游综合和餐饮板块的财务数据。

总结

社会服务行业在2021年H1整体业绩持续爬坡，盈利能力显著提升，行业复苏趋势明显。免税板块表现最为强劲，而餐饮板块仍受疫情影响波动较大。重点公司如中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺和广州酒家均表现出色，维持“增持”评级。整体来看，行业在疫情后逐步恢复，未来复苏空间可观。