社服行业2021年中报综述：行业整体业绩持续爬坡，Q2盈利能力显著提升-20210903-山西证券-28页_805kb

社会服务行业2021年中报综述总结

核心内容

2021年1-6月，社会服务行业（申万分类）整体实现营收602.43亿元，同比增长62.28%，恢复至2019年同期的92.23%；实现归母净利润54.17亿元，同比增长593.10%，恢复至2019年同期的84.28%。行业整体业绩持续爬坡，盈利能力显著提升，疫情对行业影响逐渐减弱。

主要观点

• 行业复苏趋势明显：自2020年第三季度开始，社会服务行业业绩逐步回升，2021年第二季度行业景气度显著提升，营收和利润均恢复至2019年同期较高水平。
• 子板块表现分化：免税板块保持高速增长，而餐饮板块受疫情反复影响波动较大。旅游综合板块尚未实现盈利，但部分公司已开始扭亏为盈。
• 重点公司表现突出：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺、广州酒家等公司表现优异，分别在免税、酒店、景区、餐饮等子行业中占据领先地位。
• 投资建议：行业复苏趋势明确，预计未来将继续修复。重点推荐中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺和广州酒家。

关键信息

行业整体表现

• 营收：2021年H1行业实现营收602.43亿元，同比增长62.28%，恢复至2019年同期的92.23%。
• 归母净利润：2021年H1行业实现归母净利润54.17亿元，同比增长593.10%，恢复至2019年同期的84.28%。
• 毛利率与净利率：2021年H1行业综合毛利率为33.61%，净利率为11.01%。
• 费用率：整体费用率降至17.85%，销售费用率、管理费用率明显下降，财务费用率略有上升。

子行业表现

• 免税：2021年H1实现营收355.26亿元，同比增长83.98%；归母净利润53.59亿元，同比增长475.92%。海南免税销售目标已完成43%。
• 酒店：2021年H1实现营收95.7亿元，同比增长41.66%；归母净利润亏损0.85亿元，同比增长86.93%。Q2营收和利润大幅回升。
• 景区：2021年H1实现营收24.04亿元，同比增长140.16%；归母净利润3.78亿元，同比增长849.43%。Q2毛利率和净利率显著提升。
• 旅游综合：2021年H1实现营收68.16亿元，同比增长5.99%；归母净利润亏损3.45亿元，同比减少4.9亿元。板块持续复苏。
• 餐饮：2021年H1实现营收27.58亿元，同比增长48.65%；归母净利润431.65万元，恢复至2019年同期的2.09%。Q2营收和利润有所提升，但波动较大。

重点关注公司

• 中国中免：Q2营收173.92亿元，同比增长53.4%；归母净利润25.11亿元，同比增长163.57%。预计2021-2023年EPS分别为6.07、8.08、10.2，PE分别为39.6、29.7、23.5，维持“增持”评级。
• 首旅酒店：Q2营收54.83亿元，同比增长60.88%；归母净利润4.09亿元，同比增长402.51%。环球影城开业带动入住率提升，维持“增持”评级。
• 锦江酒店：Q2营收54.83亿元，同比增长60.88%；归母净利润4.09亿元，同比增长402.51%。疫情反复影响RevPAR复苏，维持“增持”评级。
• 宋城演艺：Q2营收4.28亿元，同比增长188.21%；归母净利润2.46亿元，同比增长2532.71%。上海项目成功落地，维持“增持”评级。
• 广州酒家：Q2营收13.69亿元，同比增长52.66%；归母净利润1259.25万元，同比增长103.4%。食品生产基地持续投产，维持“增持”评级。

风险提示

• 疫情对旅游行业影响超预期：疫情反复可能对行业复苏造成影响。
• 宏观经济波动：宏观经济变化可能影响行业整体表现。
• 政策变化：免税政策变化可能对行业产生重大影响。
• 行业系统性风险：行业整体面临不确定性。
• 突发事件或不可控灾害风险：可能对行业造成重大影响。

图表目录

• 图1：休闲服务行业H1营收及增速
• 图2：休闲服务行业H1归母净利润及增速
• 图3：休闲服务行业H1毛利率及净利率情况
• 图4：休闲服务行业H1各项费用率情况
• 图5：休闲服务行业H1毛利润及增速情况
• 图6：休闲服务行业H1净利润及增速情况
• 图7：休闲服务行业各季度营收及增速
• 图8：休闲服务行业各季度净利润及增速
• 图9：休闲服务行业H1各子行业营收结构
• 图10：休闲服务行业H1归母净利润结构
• 图11：休闲服务H1各子行业营收增速
• 图12：休闲服务H1各子行业归母净利润增速
• 图13：休闲服务H1各子行业毛利率
• 图14：休闲服务H1各子行业净利率
• 图15：休闲服务行业各年度Q2营收及增速
• 图16：休闲服务行业各年度Q2归母净利润及增速
• 图17：休闲服务行业各年度Q2毛利润及增速情况
• 图18：休闲服务行业各年度Q2净利润及增速情况
• 图19：休闲服务行业各年度Q2毛利率及净利率情况
• 图20：休闲服务行业各年度Q2各项费用率情况
• 图21：休闲服务各子行业Q2营收结构
• 图22：休闲服务各子行业Q2归母净利润结构
• 图23：休闲服务各子行业Q2营收增速
• 图24：休闲服务各子行业Q2归母净利润增速
• 图25：休闲服务各子行业Q2毛利率
• 图26：休闲服务各子行业Q2净利率
• 图27：中国中免H1营收及增速
• 图28：中国中免H1归母净利润及增速
• 图29：中国中免H1毛利率与净利率情况
• 图30：中国中免H1各项费用率情况
• 图31：中国中免Q2营收及增速
• 图32：中国中免Q2归母净利润及增速
• 图33：中国中免Q2毛利率与净利率情况
• 图34：中国中免Q2各项费用率情况
• 图35：酒店板块H1营收及增速
• 图36：酒店板块H1归母净利润及增速
• 图37：酒店板块H1毛利率与净利率情况
• 图38：酒店板块H1三项费用率情况
• 图39：酒店板块Q2营收及增速
• 图40：酒店板块Q2归母净利润及增速
• 图41：酒店板块Q2毛利率与净利率情况
• 图42：酒店板块Q2三项费用率情况
• 图43：自然景区H1营收及增速
• 图44：自然景区H1归母净利润及增速
• 图45：自然景区H1毛利率与净利率情况
• 图46：自然景区H1三项费用率情况
• 图47：人工景区H1营收及增速
• 图48：人工景区H1归母净利润及增速
• 图49：人工景区H1毛利率与净利率情况
• 图50：人工景区H1各项费用率情况
• 图51：自然景区Q2营收及增速
• 图52：自然景区Q2归母净利润及增速
• 图53：人工景区Q2营收及增速
• 图54：人工景区Q2归母净利润及增速
• 图55：旅游综合H1板块营收及增速
• 图56：旅游综合H1板块归母净利润及增速
• 图57：旅游综合板块H1毛利率与净利率情况
• 图58：旅游综合板块H1各项费用率情况
• 图59：旅游综合板块Q2营收及增速
• 图60：旅游综合板块Q2归母净利润及增速
• 图61：餐饮板块H1营收及增速
• 图62：餐饮板块归母净利润及增速
• 图63：餐饮板块H1毛利率与净利率情况
• 图64：餐饮板块H1三项费用率情况
• 图65：餐饮板块Q2营收及增速
• 图66：餐饮板块Q2归母净利润及增速

表格目录

• 表1：休闲服务行业子行业分类
• 表2：重点推荐公司盈利预测预估值
• 表3：2020休闲服务行业各子板块公司财务指标明细
• 表4：2021Q2休闲服务行业各子板块公司财务指标明细