20220909-中国银河-社会服务半年报综述_行业整体承压_等待政策信号_18页_728kb

社会服务行业周报总结（2022年9月09日）

一、核心内容概述

2022年9月上旬，社会服务行业整体表现承压，但部分细分领域有所回暖。行业整体归母净利润恢复较慢，受疫情反复影响，多个子板块如教育、博彩等表现不佳，而旅游及景区、酒店餐饮板块则呈现小幅上涨趋势。行业分析师顾熹闽认为，尽管短期业绩修复仍需时间，但中长期来看，优质企业仍有增长潜力，建议关注政策转向和疫情缓解带来的行业复苏机会。

二、主要观点

1. 行业整体表现

• 板块涨跌幅：本周社服行业涨跌幅为 +1.04%，排名第21位。
• Q2业绩：受局部疫情冲击，多数公司进入亏损，业绩环比恶化。
• 短期展望：Q3在动态清零管控背景下，业绩修复仍需时间，但随着疫情进一步缓和或政策转向，出行产业链景气恢复是较为确定事件。

2. 免税行业分析

• 收入表现：1H22中免收入同比 -22.2%，主要受多地疫情和封控影响。
• 盈利能力：通过价格策略和品类结构改善，毛利率连续两个季度提升，Q2毛利率约34.23%。
• 未来预期：海南客流改善和新建产能投产将推动业绩恢复，中长期看好中免成长性，关注海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）。

3. 酒店行业分析

• 收入表现：1H22酒店板块收入同比 -11.6%，恢复至2019年的66%。
• 亏损情况：归母净利润亏损由5.2亿扩大至6.6亿。
• 开店情况：疫情不确定性导致龙头公司开店放缓，部分公司下调全年计划，但海外龙头酒店RevPAR已恢复至2019年同期水平。
• 中长期展望：国内竞争格局清晰，看好三大龙头酒店集团开店成长，中小酒店集团关注差异化竞争的君亭酒店。

4. 餐饮行业分析

• 收入表现：1H22餐饮收入同比 -6.80%，7月当月值同比 -1.5%，环比改善2.5pct。
• 品牌调整：头部品牌通过品牌下沉和精细化运营应对疫情扰动，九毛九、同庆楼实现盈利，海伦司、奈雪等仍亏损。
• 开店情况：太二、海伦司等品牌在下沉市场有所进展，奈雪维持开店目标。

5. 旅游新消费趋势

• 政策支持：江西省启动“百城百夜”文旅消费季，折合让利14.06亿。
• 文明旅游：辽宁公布首批省级文明旅游示范单位名单，提升行业服务标准。
• 智能健身镜：建议关注ODM供应商康冠科技，国内智能健身镜渗透率有望实现突破。
• 露营装备：牧高笛作为露营装备龙头，值得关注。

三、关键信息

1. 重点公告与事件

• 凤凰机场：制定《三亚凤凰国际机场质量品牌建设提升行动实施方案》，对接国际标准。
• 卤味赛道：紫燕食品即将上市，拟募资7.99亿元，用于生产基地、仓储基地、研发检测中心等建设。
• 海南机场：美兰、凤凰机场国内客运航班恢复常态化运行，博鳌机场也恢复商业化运行。
• 锦江酒店：海外业务复苏显著，境外营收同比增长77.52%。

2. 行业数据

• 社零总额：1-7月社零总额同比 -0.2%，7月当月值同比 +2.7%。
• 线上社零：7月线上社零总额同比 +2.43%，1-7月累计值同比 +3.20%。
• 线下社零：7月线下社零总额同比 +2.82%，1-7月累计值同比 -1.50%。
• 餐饮收入：1-7月同比 -6.80%，7月当月值同比 -1.5%。
• 机场客流：海南机场仍处于低迷阶段，8月14日-19日海口美兰机场运送旅客13.99万人次，三亚凤凰机场运送旅客1.78万人次。

3. 行情回顾

• 本周涨跌幅：社服行业整体 +1.04%，排名21位；旅游及景区 +2.9%，酒店餐饮 +3.0%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：ST开元（+22.09%）、君亭酒店（+9.40%）、ST三盛（+7.49%）、桂林旅游（+7.49%）、建研院（+6.61%）。
  • 跌幅前五：科锐国际（-6.75%）、传智教育（-8.22%）、元隆雅图（-9.76%）、开普检测（-12.84%）、复星旅游文化（-29.38%）。

四、风险提示

• 疫情风险：疫情、自然灾害突发性因素可能对行业造成冲击。
• 宏观经济风险：宏观经济下行风险可能影响行业复苏。
• 竞争格局风险：行业竞争格局恶化风险需警惕。

五、分析师推荐

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

六、联系方式

• 分析师：顾熹闽，社会服务业首席分析师，同济大学金融学硕士。
• 机构联系：
  • 深圳：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 上海：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn
• 公司网址：www.chinastock.com.cn