20250428-天风证券-柳工-000528.SZ-一季报业绩表现优异_集团增持彰显长远发展信心_4页_731kb

柳工（000528）2025年第一季度业绩表现优异，实现收入9149亿元（同比+1524%），归母净利润657亿元（同比+32%），扣非归母净利润612亿元（同比+3409%），均处于业绩预告区间上限。一季度累计计提减值准备净额14亿元，净利率提升显著，销售净利率达703%（同比+054pct），期间费用率下降至120%（同比-11pct），其中销售费用率下降08pct，管理费用率上升02pct，研发费用率上升04pct，财务费用率下降09pct。

控股股东广西柳工集团计划增持25~50亿元，彰显对公司长期发展的信心。公司加速布局产业集群，各业务板块表现突出：挖机国内销量增速领先行业27pct，出口增速领先15pct，各吨位产品均实现增长，盈利水平提升50%；装载机国内市占率保持第一，电装全球销量增长194%；矿山机械收入增长60%，内外销市占率分别提升1pct和3pct；叉车、高机、起重机、小型机板块利润分别增长20%、27%、120%、190%；预应力业务收入增长12%，利润激增90%。

国际化布局持续深化，2024年各大区均实现盈利性增长，新兴市场收入增长超30%，非洲、南亚、中东等区域保持快速增长。公司经销商数量近400家（两年新增近100家），渠道覆盖率接近70%，可为180个国家和地区提供服务。通过创新“铁三角”业务模式，大客户订单成交额增长近60%。

盈利预测显示，2025-2027年公司归母净利润将达217亿元、310亿元、428亿元，对应PE分别为95倍、66倍、48倍，维持“买入”评级。风险提示包括政策、市场、汇率波动及原材料价格变化等潜在影响。