深度报告-20230808-安信证券-柳工-000528.SZ-国企改革专题报告系列三_老牌工程机械国企_改革突围开新局_26页_2mb

柳工（000528.SZ）是工程机械行业国企改革代表性企业，以“能力增长”为基础推动盈利与业务增长。公司产品线全面，土石方机械（60%）为核心，装载机全球销量第一；海外市场持续扩张，海外营收占比从20.8%增至30.7%。国企改革经历股权激励、混改、整体上市和可转债发行四步深化，盈利能力显著提升，2023Q1净利率达4.16%。

投资方面，预计2023-2025年归母净利润CAGR约37%，2025年PE仅8X，具备中长期投资价值。分析师建议买入（目标价1065元）。风险包括行业需求疲软、海外拓展不及预期、募投项目延迟、竞争加剧及降本效果未达预期。