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静待花开：A股、港股市场将有望“双双”迎来普涨行情总结

核心内容

本报告预测，2021年下半年A股与港股市场有望迎来普涨行情，维持A股牛市趋势。主要依据包括全球疫情好转、美联储货币政策预期变化、国内经济复苏动力增强及市场资金流向改善。

主要观点

1. 全球疫情改善与美联储政策

   • 全球（不含中国）新冠肺炎累计确诊166,110,770例，近7日新增病例周环比下降。
   • 疫情好转推动欧美经济复苏，提升全球风险偏好，美联储仍保持鸽派，但下半年Taper预期可能加速，美国10年期国债收益率将上行。
   • 随着美国经济复苏，QE溢出效应或将显现，为A股与港股提供资金支持。

2. 国内经济与市场流动性

   • 4月工业增加值两年CAGR为6.8%，环比上升0.6pct，显示国内经济未达“实际高点”。
   • 固定资产投资及出口保持强劲增长，消费数据虽未达预期，但潜在消费动力增强，预计下半年社零数据将回暖。
   • 国内流动性边际改善，陆股通净流入达522.63亿元，两融资金净流入达218.65亿元，两融余额创2月以来新高。

3. 市场资金流向

   • 内外资一致增配“金融”板块，券商、银行估值处于磨底阶段，性价比高。
   • 周度与月度资金净流入TOP5行业为金融、消费、周期、成长及TMT板块。

4. 行业配置建议

   • 周期板块：首选煤炭、钢铁、有色、机械设备；次选化工、风电、水泥、交运。
   • 消费板块：关注旅游综合、酒店、种植业、造纸、啤酒等具备成本转嫁能力的行业。
   • 成长板块：重点布局医药和电子行业，因其价值属性凸显、盈利预期增长快且获基金青睐。

5. 指数表现与估值

   • 上证综指ERP为4.02%，处于震荡上行趋势；创业板指ERP为-1.40%，震荡回升。
   • 主要指数交易PE均处于合理区间，未超出近5年标准差上限。

6. 风险提示

   • 全球通胀恶化、全球经济复苏中断可能对市场造成影响。

关键信息

• 全球疫情：海外疫情好转，但变异病毒扩散仍存不确定性。
• 美联储政策：维持鸽派，但下半年Taper预期可能上升，推动美国10年期国债收益率上行。
• 国内经济：固定资产投资及出口增长强劲，消费数据待改善。
• 资金流向：陆股通及两融资金净流入持续增加，金融板块为资金集中流入方向。
• 行业偏好：外资偏好食品饮料、家用电器、医药生物等；融资偏好非银金融、计算机、有色金属等。
• 指数风格：成长风格指数（如创业板指）表现弹性较大，受益于流动性充裕与市场情绪改善。

资金表现概览

市场展望

• 下半年全球经济复苏预期增强，推动资金从发达市场流向新兴市场，A股与港股将受益。
• 国内经济复苏动力增强，叠加全球风险偏好回暖，市场有望再次迎来普涨行情。

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