20210607-西部证券-每周市场资金流动性跟踪_历史或将再现_三季度有望迎接牛市加速上涨_19页_2mb

历史或将再现，三季度有望迎接牛市加速上涨总结

核心结论

当前市场环境显示，A股有望在三季度迎来牛市加速上涨。主要逻辑如下：

• 海外疫情改善：全球（不含中国）疫情有所好转，但南美地区仍严峻，疫苗接种速度缓慢影响整体复苏。
• 美国就业数据：5月新增非农就业人口为55.9万，虽环比显著好转，但低于预期，或延缓美联储Taper进程，保持宽松货币环境。
• 未来通胀预期：随着9月救济金停止发放，美国就业率可能加速回升，同时油价上涨和宽松货币政策将推升通胀，预计三季度末Taper预期加速，甚至提前加息。
• 国内流动性：陆股通与两融资金净流入持续，外资与内资均呈现偏好周期与成长股的趋势。
• 指数估值与盈利预期：AH市场主要指数ERP和交易PE处于合理区间，盈利预期震荡下行，但仍在扩张阶段。

主要观点

一、经济扩张与企业盈利改善

• PMI数据：5月制造业PMI为51.0%，服务业PMI为55.2%，均处于景气区间，显示经济持续扩张。
• 行业修复：住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数超60%，表明前期受疫情影响较大的行业正在加速修复。
• 消费增长动力：薪资滞后于工业利润增速约1年，意味着后续消费增长动力仍将继续回升，为周期品需求提供更多空间。
• 企业CAPEX投入：随着“赚钱效应”扩张，企业可能逐步开启“杠杆”支持CAPEX投入，推动行业增长。

二、外资与内资流入趋势

• 陆股通净流入：近30日净流入达+926.77亿元，保持向上态势，显示外资持续关注A股市场。
• 两融资金净流入：近5个交易日净流入环比上升18.40亿元至202.28亿元，两融余额重返历史高位。
• 资金偏好：外资与内资均偏好周期与成长股，显示市场风格切换趋势。

三、行业配置建议

• 周期行业：煤炭（尤其焦煤）、钢铁、有色、化工、电气及机械设备等，因估值合理、净利率对PPI弹性大且供需缺口较大，成为当前布局首选。
• 券商与银行：估值处于磨底阶段，性价比高，有望衔接后续市场普涨机会。
• 成长股：受益于QE溢出效应，电子与医药等成长股或受益于外资流入。

关键信息

1. 流动性与资金流向

• 陆股通：5个交易日净流入88.88亿元，近30日净流入达+926.77亿元。
• 两融资金：近5个交易日净流入202.28亿元，两融余额达17,320亿元。
• 资金偏好：周期与成长股受到内外资共同青睐。

2. 行业净流入

• 外资净流入TOP5：机械设备、电气设备、农林牧渔、化工、电子。
• 内资净流入TOP5：食品饮料、电子、化工、非银金融、交通运输。
• 资金流向趋势：近一个月资金流向趋势为【周期】。

3. 指数表现

• 上周指数表现：创业板指和中小100表现较好，受益于市场流动性充裕和成长股弹性。
• 近一个月指数表现：创业板指和上证指数表现居前，受益于供需缺口持续和顺周期板块盈利预期支撑。

4. 风险提示

• 全球通胀恶化：可能影响市场表现。
• 全球经济复苏中断：可能带来市场波动。

未来展望

• 三季度Taper预期：可能加速上升，甚至提前加息。
• A股牛市加速：受益于美国QE溢出效应和人民币升值预期，外资或加速流入，推动市场上涨。
• 市场风格切换：内外资偏好周期与成长股，显示市场风险偏好逐步回升。

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