20210315-西部证券-每周市场资金流动性跟踪_新一轮行情中当规避高估值_拥抱大周期_17页_1mb

新一轮行情中当规避高估值，拥抱大周期

核心内容概述

本文分析了当前市场资金流动情况，指出全球经济复苏与国内经济扩张趋势下，应规避高估值板块，转向具有大周期属性的行业。通过对内外资净流入、融资融券资金流向、指数估值、盈利预期及行业偏好等多维度分析，得出以下主要结论：

主要观点

• 全球疫情动态：海外疫情虽有反弹，但整体可控，疫苗接种加快将缓解形势。美国经济刺激计划将推动经济复苏，但通胀预期尚未显著上升，美联储仍维持宽松政策。
• 内外资流向：近5个交易日陆股通净流入66.14亿元，外资持续加仓周期与金融板块；内资则净流出，但整体市场流动性仍充裕。
• 国内经济与市场预期：国内PPI涨幅合理，CPI仍为负值，成本驱动型通胀尚未开启。企业中长期贷款增加，显示扩张意愿强劲，M1增速有望回升。市场风格或将从高估值转向大周期。
• 指数估值与盈利预期：上证综指与沪深300估值处于震荡区间，盈利预期有所上调，显示经济复苏对业绩的支撑。创业板指估值偏高，盈利预期上修幅度较小。
• 资金板块偏好：内外资一致加仓周期与金融板块，显示对经济复苏与行业景气度的乐观预期。同时，外资对消费与医药生物板块偏好明显，融资则更关注非银金融、计算机与有色金属等板块。

关键信息

资金流动情况

• 陆股通净流入：近5日净流入66.14亿元，环比增加74.5亿元；近30日净流入402.65亿元，较2月23日高点回落。
• 融资融券净流入：近5日净流入下降至-212.43亿元，两融余额降至16,538亿元。
• 新发基金规模：3月偏股型基金发行规模482.59亿元，高于2020年平均水平，显示市场资金持续流入。

行业资金流向

• 外资净买入TOP5行业：银行、电气设备、食品饮料、建筑材料、非银金融。
• 内资净买入TOP5行业：钢铁、休闲服务、银行、公用事业、商业贸易。
• 一致加仓板块：周期与金融，反映经济复苏背景下对顺周期行业的乐观预期。

市场风格与指数表现

• 指数风格表现：近期上证指数及上证50表现较好，受益于业绩确定性高的“抱团股”反弹。近一个月中证500与上证指数表现居前，因经济复苏推动顺周期板块盈利预期提升。

估值与预期

• “茅指数”PE中位数：59倍，显著高于“非茅指数”28倍。
• 上证综指ERP：3.02%，处于震荡区间，较2020年12月高点有所回落。
• 沪深300ERP：3.05%，震荡上行，显示市场风险偏好有所回升。
• 创业板指ERP：-1.67%，震荡上行，但估值仍偏高。

风险提示

• 新冠疫情恶化：可能对市场造成冲击。
• 通胀超预期：可能影响货币政策及市场流动性。
• 经济复苏中断：可能影响企业盈利与市场整体表现。

总结

当前全球经济复苏与国内经济扩张趋势明显，市场流动性仍较为充裕，但需警惕高估值板块的风险。内外资一致加仓周期与金融板块，反映市场对经济复苏的乐观预期。随着企业中长期贷款增加及M1增速回升，市场有望迎来新一轮上涨。建议投资者关注周期性行业及金融板块，同时注意市场风格调整及基民赎回惯性减弱的趋势。