20210411-西部证券-每周市场资金流动性跟踪_结构性行情下建议_三主线+三支线_18页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档为2021年4月11日发布的证券研究报告，重点分析了当前市场资金流动情况及结构性行情下的投资建议。文档指出，当前市场处于结构性行情阶段，建议投资者关注“三主线+三支线”配置策略，以应对市场环境的变化。

主要观点

疫情动态：全球（不含中国）新冠肺炎累计确诊人数持续上升，但欧美疫情增速有所放缓，南美及亚洲部分国家疫情反弹仍较严重。随着疫苗接种范围扩大，全球疫情预计将在下半年得到控制。
资金流向：内外资净流入均显示市场处于磨底阶段，但窄口径基金赎回净额收窄，显示沽压缓解，但上涨动力仍不足。两融资金净流入有所回升，表明市场流动性未全面收紧。
PPI与CPI走势：3月PPI同比上涨4.4%，创18年8月以来新高，主要受上游原材料涨价及去年低基数因素影响。CPI通过生活资料传导顺畅，反映需求旺盛，但尚未引发实质性成本驱动型通胀。
市场主线与支线配置建议：
- 主线：周期板块，建议配置三大方向：性价比+盈利超预期的周期二线龙头、估值合理且净利率对PPI弹性较大的细分板块（如机械设备、交运、水泥、工业金属、风电、钢铁等）、银行盈利弹性逐步显现。
- 支线：消费板块中，旅游综合、酒店、种植业、造纸等能有效转嫁成本的行业；TMT板块中，半导体、面板等具备技术更替和应用面拓宽逻辑的高景气方向；核心资产中，逢低买回透支久期较短、盈利预期增速较快的抱团股票。
指数表现：近期中证500及上证指数表现较好，主要受益于经济复苏动能增强和顺周期板块盈利预期支撑。近一个月创业板指及中证500表现居前，成长风格指数弹性较大。

关键信息

外资偏好与定价权：
- 偏好TOP5行业：食品饮料、家用电器、医药生物、电气设备及休闲服务。
- 定价权TOP5行业：家用电器、休闲服务、电气设备、建筑材料及食品饮料。
- 外资偏好叠加定价权“占优”TOP5行业：家用电器、食品饮料、休闲服务、电气设备及医药生物。
融资偏好与定价权：
- 偏好TOP5行业：非银金融、计算机、有色金属、电子及农林牧渔。
- 定价权TOP5行业：农林牧渔、计算机、有色金属、通信及传媒。
- 融资偏好叠加定价权“占优”TOP5行业：非银金融、计算机、有色金属、农林牧渔及电子。
资金流入情况：
- 陆股通：近5日净流入-94.22亿元，近30日净流入+69.98亿元。净流入TOP5行业为电子、化工、非银金融、家用电器及计算机。
- 融资融券：近5日净流入118.12亿元，近30日净流入趋势显示周期板块受青睐。
- 个股净流入：陆股通净流入TOP5个股为招商银行、隆基股份、平安银行、顺丰控股及万华化学；融资净流入TOP5个股为中远海控、京东方A、宁德时代、比亚迪及中国平安。
指数估值与盈利预期：
- 上证综指ERP为3.32%，较2020年12月2日底部有所回升，交易PE为15.30倍，处于震荡下行趋势。
- 沪深300ERP为3.43%，交易PE为15.06倍，震荡下行。
- 创业板指ERP为-1.55%，交易PE为60.19倍，震荡下行。
- 恒生指数ERP为7.63%，交易PE为14.26倍，震荡上行。

风险提示

欧美疫情恶化
货币政策收紧超预期
国内经济复苏“中断”

联系方式

分析师：张弛
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