20210307-西部证券-每周市场资金流动性跟踪_2021年滞胀或被证伪_新一轮行情将有望开启_17页_1mb

2021年滞胀或被证伪，新一轮行情将有望开启

核心结论

• 疫情动态：全球新冠病例增长趋势放缓，海外疫情增速已降至去年9月二次爆发前水平，疫苗接种持续推进。
• 通胀预期：十年期美债收益率攀升至1.6%，引发市场对提前加息的担忧，但美联储主席鲍威尔表示美国距离完成就业与通胀目标仍有距离，将继续维持宽松货币政策。
• 资金流向：陆股通与两融资金近期出现净流出，但整体仍保持净流入趋势，外资与内资均偏爱周期与金融板块。
• 经济预期：国内经济指标有望恢复至疫情前水平，政府重申“不急转弯”的稳健货币政策，表明中长期流动性仍宽裕。
• 市场判断：结构性估值泡沫已逐步消化，通胀焦虑缓解，新一轮上涨周期或即将开启，重点配置性价比高的周期与金融板块。

一、海外疫情动态

• 全球新冠近7日新增病例周环比下降29,625例至2,677,325例，海外疫情重灾区病例下降，医疗不发达国家病例仍呈上升趋势。
• 疫情缓解背景下，美国2月PMI为55.6%，非农新增就业37.9万人，经济持续复苏。
• 美联储维持宽松政策，市场对通胀和利率上升的担忧未完全兑现。

二、资金流动分析

1. 内外资净流向

• 陆股通：近5日净流入-8.36亿元，环比增加66.65亿元；近30日净流入+432.59亿元，自2月23日高点回落。
• 融资融券：近5日净流入-52.87亿元，环比下降208.40亿元；两融余额降至16,750亿元。
• 资金流向趋势：内外资均持续净流入周期与金融板块，反映市场对顺周期行业的偏好。

2. 个股净流向

• 陆股通净流入Top5：宁德时代、三花智控、平安银行、招商银行、阳光电源。
• 两融净流入Top5：招商银行、桐昆股份、中国银行、华东医药、中国中免。

三、板块配置建议

• 推荐配置：有色、交运、钢铁、煤炭、银行和非银金融，因其具备较高的性价比。
• 次选配置：化工、电力设备等估值相对合理的周期品种。
• PPI预期：PPI或成为周期板块的先行指标，PPI见顶前，上游周期板块上涨动力仍强。

四、指数估值与盈利预期

• 上证综指：ERP为2.94%，交易PE为16.16倍，盈利预期上调。
• 沪深300：ERP为2.93%，交易PE为16.19倍，盈利预期震荡上行。
• 创业板指：ERP为-1.72%，交易PE为65.67倍，盈利预期有所改善。
• 恒生指数：ERP为6.98%，交易PE为15.81倍，盈利预期上升。

五、外资与融资偏好

• 外资偏好TOP5：食品饮料、家用电器、医药生物、电气设备、休闲服务。
• 外资定价权TOP5：家用电器、休闲服务、建筑材料、综合、食品饮料。
• 融资偏好TOP5：非银金融、计算机、电子、有色金属、农林牧渔。
• 融资定价权TOP5：计算机、通信、农林牧渔、有色金属、综合。

六、市场风格表现

• 最近5日：中证500与上证指数上涨0.62%，中小盘股票受益于资金配置分散。
• 近一个月：中证500与上证指数表现居前，顺周期板块盈利预期支撑指数上涨。

风险提示

• 新冠疫情恶化
• 宏观政策全面收紧
• 国内经济复苏中断

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