见微知著系列之七十八：地产新开工，传递“积极”信号？-240611-国金证券-21页_1mb

房地产新开工改善信号初现，主要得益于政策支持和资金修复。本报告分析了近期新开工面积增速回升（从-297%至-14%），带动施工面积降幅收窄，但销售和土地成交未显著改善。区域重心在东部和西部经济发达省份，部分城市如上海、苏州表现突出。改善动力源于融资协调机制（如“白名单”项目、PSL和专项债）、库存压力缓解及政策引导。然而，高库存城市可能限制持续性。

新开工改善主要通过政策驱动，如各地融资协调机制和资金投放增加，帮助房企获取资金。PSL和专项债也起到支撑作用，但基本面因素如高库存和销售低迷制约了后续发展。城市如上海和苏州库存较低，短期内受益，但整体需求有限。

风险包括经济复苏不及预期和政策落地缓慢。总之，改善或与政策和资金修复相关，但需警惕基本面拖累。