20220418-国信证券-奥特维-688516.SH-光伏串焊机龙头_新业务突破打开更大成长空间_6页_488kb

奥特维（688516.SH）总结

核心内容

奥特维是一家专注于光伏串焊机等高端装备的制造商，目前在光伏设备领域占据龙头地位，并逐步拓展至锂电装备和半导体设备市场。公司凭借技术领先和产品迭代，实现了业绩的快速增长，并在多个新业务领域取得突破，显示出强大的成长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营业收入20.47亿元，同比增长78.93%；归母净利润3.71亿元，同比增长138.63%。业绩增长主要受益于光伏行业景气度提升和产品销量大幅增加。
• 盈利能力增强：2021年公司毛利率为37.66%，净利率为17.95%，同比分别提升1.60和4.37个百分点。盈利能力提升得益于技术优势、产品更新迭代及期间费用率的有效控制。
• 费用率控制良好：2021年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.82%、5.39%、1.00%，同比分别下降0.50%、0.99%、0.22%。其中研发费用率提升0.98个百分点，表明公司持续加大研发投入。
• 经营性现金流稳健：2021年公司经营性现金流净额为3.17亿元，同比增长106.78%，反映公司回款能力良好。
• 新业务突破显著：公司不仅在光伏串焊机业务上保持高速增长，还在单晶炉、结退火一体炉、锂电模组/PACK生产线和半导体键合机等领域取得突破。其中，2022年4月获得通富微电子的铝线键合机订单，标志着公司打破进口垄断，进入头部封测厂的供应体系。
• 在手订单充足：2021年公司在手订单达42.56亿元（含税），新签订单为42.81亿元（含税），订单增长迅速，预计有力支撑2022年业绩快速增长。
• 未来增长可期：公司预计2022-2024年归母净利润分别为5.24亿元、6.85亿元、8.96亿元，对应PE分别为37.5倍、28.6倍、21.9倍，显示出良好的估值空间和成长性。

关键信息

• 市场地位：公司是全球光伏组件串焊机龙头，业务覆盖光伏、锂电、半导体等多个领域。
• 产品表现：2021年主栅串焊机销量达1144台，同比增长72.81%，保持高市场份额。
• 订单增长：2021年在手订单和新签订单分别同比增长77.41%和60.52%，其中2021Q4新签订单达14.18亿元，订单接单加速。
• 行业前景：锂电键合机市场约50亿元，国产替代空间广阔。公司已进入头部封测厂的供应体系，未来有望进一步拓展。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利潜力。

财务预测与关键指标

风险提示

• 光伏新增装机不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 原材料价格波动风险。

投资建议

公司作为光伏串焊机龙头，具备良好的技术优势和市场地位，同时在锂电和半导体领域取得突破，未来成长空间广阔。在手订单充足，预计2022-2024年归母净利润将持续增长，给予“买入”评级。