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奥特维 (688516.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

奥特维是一家专注于新能源与汽车研究的公司，其主营业务涵盖光伏设备、锂电设备及半导体键合机等领域。公司近期发布2022年一季度业绩公告，显示出强劲的增长势头和盈利质量的提升。分析师认为，公司未来发展前景良好，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年Q1公司实现营业收入6.25亿元，同比增长70.25%，环比增长0.97%；归母净利润为1.07亿元，同比增长109.49%。公司新签订单达14.4亿元，环比增长1.55%，在手订单达48.94亿元，环比增长14.99%。
• 盈利质量提升：公司Q1毛利率为38.62%，环比增长2.03个百分点；净利率为16.24%，虽然环比略有下降，但与2021年Q3相比仍有所增长。
• 技术迭代与业务拓展：公司抓住N型技术迭代机遇，在串焊机领域具备明显优势，并已布局锂电业务和叠片机，扩大市场空间。此外，公司自研半导体铝线键合机已获得通富微电小批量订单，显示出在国产替代方面的潜力。
• 财务状况良好：公司流动资产和非流动资产持续增长，资产负债率维持在合理范围内，经营性现金流净额显著提升，显示公司现金流管理能力增强。
• 投资建议与目标价：分析师预测公司2022-2024年净利润分别为5.5、7.5、8.9亿元，对应EPS分别为5.56、7.63、9.06元，PE分别为36、26、22倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 当前股价：198.92元
• 目标价格：274.00元
• 总股本：0.99亿股
• 已上市流通A股：0.52亿股
• 总市值：196.27亿元
• 年内股价最高最低：267.34元/67.04元
• 沪深300指数：4166
• 上证指数：3196

业务进展

• 串焊机业务：在TOPCon、HJT、IBC等新型电池技术方面有工艺储备，并已导入客户端量产应用。
• 锂电业务：毛利率逐年改善，2021年中标蜂巢能源PACK线订单，成为知名供应商。
• 半导体键合机：自研产品获通富微电订单，国产替代空间巨大。

财务预测

• 2022-2024E净利润：5.5亿元、7.5亿元、8.9亿元
• EPS：5.56元、7.63元、9.06元
• PE：36倍、26倍、22倍

风险提示

• 新技术渗透不及预期
• 研发进展不及预期
• 限售股解禁风险

投资评级

• 市场平均投资建议评分：1.00（对应“买入”评级）
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录数据

损益表（人民币百万元）

• 主营业务收入：2022E为3,534，2023E为5,376，2024E为6,690
• 毛利率：2022E为37.0%，2023E为36.3%，2024E为36.5%
• 净利率：2022E为15.5%，2023E为14.0%，2024E为13.4%

现金流量表（人民币百万元）

• 经营活动现金净流：2022E为307，2023E为325，2024E为640
• 投资活动现金净流：2022E为-176，2023E为-163，2024E为-164

资产负债表（人民币百万元）

• 流动资产：2022E为5,084，2023E为7,874，2024E为9,138
• 非流动资产：2022E为602，2023E为789，2024E为977
• 负债股东权益合计：2022E为5,686，2023E为8,663，2024E为10,115

比率分析

• 每股收益：2022E为5.56元，2023E为7.63元，2024E为9.06元
• 净资产收益率：2022E为31.59%，2023E为34.39%，2024E为32.81%
• 总资产收益率：2022E为9.65%，2023E为8.69%，2024E为8.84%

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司在新能源领域的持续增长和多点布局，分析师认为公司未来增长潜力大，投资价值高。
• 目标价格：274.00元，当前股价为198.92元，存在上涨空间。

市场评级统计

• 买入：11次（一周内）、16次（一月内）、23次（二月内）、24次（三月内）、50次（六月内）
• 评分：1.00（对应“买入”评级）

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