20230502-广发期货-双焦5月月报_偏空对待_关注电煤动向_32页_2mb

双焦5月月报总结

主要观点

• 需求偏弱：下游需求整体疲软，中长期运行偏空，钢厂利润不佳，打压原料意愿强，维持低库存策略。
• 供需趋向宽松：双焦供需逐步宽松，库存进入累库阶段，焦煤供给平稳，澳煤和蒙煤进口增加但价格优势减弱。
• 价格走势：4月焦炭大幅下跌，累计跌幅约500-600元/吨，主要由成本支撑减弱和需求不振驱动；5月需关注电煤（如动力煤）动向，价格企稳可能限制焦煤下行空间。
• 风险因素：电煤价格波动、水电对火电的挤出效应弱、水电迎峰度夏需求、基建和地产需求分化、云南干旱影响降水分布。
• 策略建议：短期偏空，关注电煤；远月合约看空；焦炭可参与正套，焦煤短期正套；注意风险管理。
• 展望：焦炭需求逐步回落，进口平稳，铁水可能触顶回落；焦煤供给增加，库存压力大。

关键数据

• 4月实况：焦炭完成五轮提降，日均铁水折焦炭需求扩大，名义缺口缓和。
• 5月预期：蒙煤通关平稳，电煤需求季节性波动，云南干旱加剧，水电支撑弱。
• 库存与利润：钢厂焦炭可用天数降至12天以下，焦化利润仍高但面临调降压力。

市场影响

• 动力煤企稳反弹可能影响焦煤供给。
• 印尼焦化厂投产和印度需求疲软，导致焦炭出口下滑。
• 煤矿顶仓现象普遍，存在减产可能。
• 地产销售转弱，基建需求高位但增量有限。

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