聚烯烃期货：宏观及基本面偏弱，PP建议偏空对待-20230612-大越期货-21页

报告摘要

本报告分析了聚烯烃（LLDPE与PP）期货市场在2023年6月的行情、基本面、市场表现及未来展望。整体来看，市场处于震荡偏空状态，受到宏观数据疲软、供需关系偏弱以及成本支撑不足的影响。

行情回顾：LLDPE和PP期货盘面在4月和5月连续下跌后，近期进入震荡阶段。
宏观数据：5月官方PMI为48.8，继续回落；财新PMI为50.9，重回扩张区间。出口数据持续下滑，进口亦有所减少，显示外部需求疲软。
供需分析：
- 供应端：PE和PP开工率总体偏低，二季度检修期影响供应，但后期复产预期增强。PP新装置投产进度加快，尤其巨正源二期即将投产，预计下半年PP供应增长将高于PE。
- 需求端：下游需求偏弱，PE农膜进入淡季，PP下游开工率维持历年低位。
成本端：原油价格震荡，煤价和丙烷走弱，导致聚烯烃交割品边际成本回落，成本支撑减弱。
库存情况：PE库存中性偏高，PP库存中性，库存数据缺乏明显支撑或压力。
进出口：PE和PP美金盘价格走低，进口窗口有望打开。国内产能提升，进口依存度逐年下降。
价差结构：L和PP合约均呈现back结构，但现货升水绝对值不大。
市场表现：
- L2309合约维持净多持仓，市场情绪相对乐观。
- PP2309合约主力持仓多空反复，市场观望情绪浓厚。
投资建议：整体市场偏弱，L2309建议以震荡思路对待；PP2309建议偏空对待，关注反弹抛空机会。

PMI数据：5月官方制造业PMI为48.8，财新PMI为50.9，显示制造业景气度持续走弱。
进出口数据：5月出口下降7.5%，进口下降4.5%，出口订单释放完毕后增速下滑。
产能与产量：截至2023年一季度，PE总产能3109.5万吨，PP总产能3598.5万吨。
检修情况：
- PE方面，二季度有劲海化工、宁夏宝丰等装置投产，但部分装置仍处于停车状态。
- PP方面，巨正源二期即将投产，同时有多套装置处于停车或短停状态。