20230402-广发期货-双焦二季度报_需求转弱_偏空为主_25页_2mb

双焦二季度报总结

核心内容

本报告分析了2023年第二季度焦炭和焦煤的市场走势及供需变化，指出双焦市场整体偏空，但需关注地产复苏及宏观预期差带来的潜在影响。

主要观点

• 需求端：一季度双焦市场震荡，二季度需求或有所回落，基建赶工暂告一段落，钢厂对焦炭提降意愿增强。
• 供给端：焦炭利润向好，焦化厂提产意愿增强；焦煤供给受煤矿事故影响有所回落，但二季度安监影响减弱，产量将平稳增长。澳煤进口利润或在二季度打开，对国内煤价形成较大冲击。
• 价格走势：二季度焦炭价格或向下调整，焦煤价格也有向下调整空间，但需关注动力煤价格及铁水产量变化。
• 宏观影响：地产复苏超预期，对下半年需求影响较大。若两会政策不及预期，可能引发黑色产业链回调，但双焦基本面偏强，下跌幅度或小于成材。

二季度策略建议

• 总体策略：建议偏空为主，关注铁水触顶位置及焦炭供需缺口变化。
• 焦炭策略：二季度供需缺口或逐步平稳，钢厂提降意愿增强，盘面下跌空间仍在，建议关注现货提降落地情况。
• 焦煤策略：受动力煤下跌影响，焦煤成本支撑走弱；蒙煤进口持续增长，澳煤进口利润或打开，对国内煤价形成压力，建议关注进口量及价格变化。

3月月度观点回顾

焦炭

• 3.05：基本面向好，但两会预期差可能引发盘面调整，建议短空。
• 3.12：螺纹需求超预期，焦炭价格驱动转正，建议前期空单止盈，转短多。
• 3.19：海外宏观情绪缓解，市场多空交织，建议观望。
• 3.26：提降预期渐起，建议关注下游实际需求变化，短期观望。

焦煤

• 3.05：逻辑同焦炭，建议短空。
• 3.12：受螺纹需求提振及铁水回升影响，建议前期空单止盈，转短多。
• 3.19：焦炭提涨尚未落地，焦企控制到货，建议偏空。
• 3.26：焦企控制到货，投机需求观望，建议关注蒙煤长协价变化，短期观望。

供需展望

焦炭

• 一季度供需缺口扩大，但未支撑现货提涨，因钢厂主动控制补库及投机需求减弱。
• 二季度铁水或逐步触顶，钢厂提降意愿增强，焦炭价格或向下调整。

焦煤

• 一季度主焦煤价格相对坚挺，但动力煤下跌带动配煤价格走弱。
• 二季度主焦煤和进口煤价格仍有向下调整空间，国内产量平稳增长，澳煤进口利润或打开。

进口煤分析

• 2023年1-2月，焦煤进口量同比增长54.3%，其中蒙古和俄罗斯进口增幅显著，分别达470%和128.7%。
• 蒙煤进口占比超过一半，但二季度通关情况仍需观察。
• 澳煤进口利润或在二季度打开，对国内煤价冲击明显。

风险提示

• 地产复苏：若地产销售进一步好转，可能对远月定价造成较大影响。
• 宏观预期差：需警惕两会政策预期与实际兑现之间的差异。
• 铁水产量：若铁水未能触顶，可能支撑双焦价格。
• 进口煤冲击：澳煤进口若大规模开启，将对国内焦煤价格形成压力。

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附图说明

• 图片涵盖焦炭和焦煤价格走势、库存变化、供需缺口、进口量及利润变化等关键数据。
• 图片来源：庞源租赁、广发期货发展研究中心。

投资咨询信息

• 作者：王凌翔
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