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双焦9月月报总结

核心内容

双焦品种（焦炭、焦煤）在9月面临供需变化和政策影响，整体趋势以逢低多为主。报告指出，钢厂复产逻辑已基本走完，9月的核心在于下游需求的环比改善。同时，二十大召开时间已确定，需密切关注煤矿和焦企的生产动向。

主要观点

焦炭

• 主要观点：钢厂采购意愿低迷，多按需采购且有控货意愿，部分钢厂进行首轮提降，提降幅度为100元/吨。由于下游库存偏低，提降幅度有限。9月需求有望改善，建议逢低多。
• 9月策略：逢低多。
• 8月策略：观望或逢低多。
• 8月走势回顾：8月焦炭2301合约持续震荡走弱，受高温天气影响，下游需求释放缓慢，价格回落至前低水平。但随着天气好转和月底跌水修复，需求回升预期增强，继续建议逢低多。

焦煤

• 主要观点：铁水产量维持高位，供需平衡点在230万吨左右。随着焦煤供给增加，供需逐步转向过剩，利润向下游传导。建议长期参与多热卷空焦煤套利。但若煤矿减产，可考虑单边做多焦煤。
• 9月策略：多热卷空焦煤。
• 8月策略：观望或逢低多。
• 8月走势回顾：8月焦煤2301合约震荡偏弱，受电煤走强支撑，但高温天气和供给增加压制价格。随着天气好转，需求回升预期增强，建议逢低多。

关键信息

下游需求与库存

• 截至9月1日，钢厂焦炭库存614.63万吨，环比增加24.13万吨，可用天数11.7天，环比增加0.5天。
• 焦化厂焦炭库存96.1万吨，环比增加5.99万吨，显示下游仍有补库需求。

供给与价格

• 焦炭：钢厂首轮提降幅度有限，焦炭价格仍有上涨可能。焦炭日均产量126.44万吨，铁水产量125.88万吨，供需缺口0.56万吨，预计铁水增长至235万吨。
• 焦煤：煤矿产量受安全检查影响，尤其是瘦煤和中高硫主焦煤。蒙煤通关量回升，进口量增加，预计供给将进一步增加，导致焦煤逐步过剩。

市场情绪与策略

• 市场情绪整体偏谨慎，贸易商出货积极，但对后市仍持观望态度。
• 焦煤适合中长期空配，因利润集中在煤矿端，而焦化厂和钢厂利润偏低。

供需展望

需求

• 随着高温天气缓解和房地产政策利好，下游需求有望环比改善。
• 9月钢厂仍有补库需求，焦炭和焦煤市场存在上涨可能。

供给

• 焦炭供给相对稳定，焦煤供给有望进一步增加，尤其是蒙煤通关量回升，进口量增长。
• 煤矿利润较高，而焦化厂和钢厂利润偏低，利润向下游传导趋势明显。

套利策略建议

• 多热卷空焦煤：基于焦煤逐步过剩和热卷需求稳定的预期，建议长期参与该套利策略。
• 逢低多：在焦炭和焦煤市场中，建议投资者在价格回落时逢低布局多头头寸。

风险提示

• 高温天气可能对下游需求释放造成持续压制。
• 二十大召开期间，煤矿生产可能受限，需密切关注政策变化。
• 报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

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