20160313-华泰证券-建筑建材行业周报_新开工及投资增速回升_关注基建_钢结构_17页_1mb

报告摘要

建筑与建材行业周报总结（2016年03月13日）

核心内容概览

2016年3月13日发布的建筑与建材行业周报指出，建筑与建材行业在2016年1-2月表现出一定的复苏迹象，但整体市场仍偏弱。建筑行业新开工及投资增速回升，基建投资增长显著，特别是水利和公共设施领域。建材行业则因地产数据略超预期，水泥和家装建材板块有望迎来改善。

主要观点

建筑行业

地产数据与趋势：
- 1-2月房地产销售面积同比增长28.2%，其中住宅增幅达30.4%，显示地产销售有所回暖。
- 房地产新开工面积同比增长13.7%，但仍处于去库存阶段，销售向新开工传导效应将在3-6个月内显现。
基建投资：
- 基建投资增速较快，水利和公共设施分别增长24.7%和26.5%。
- 政府工作报告对铁路和公路投资目标仍保持高位，基建在经济放缓背景下成为政府对冲经济下滑的主要工具。
- PPP模式逐渐成熟，2016年将进入订单及投资高峰期，有助于提升投资效率与盈利水平。
推荐标的：
- 重点推荐苏交科、富煌钢构、金螳螂、弘高创意、宝鹰股份、神州长城、达实智能、宁波建工、雅百特（停盘中）等。
- 富煌钢构因政策推动、业绩增长、产能释放及第二主业发展，被首次买入，合理估值区间为25.8-32.3元。
行业改革方向：
- 建筑供给侧改革将围绕去产能、新型城镇化和减税展开，重点受益于改革的细分板块包括钢结构、设计咨询、智慧医疗、大环保等。
- 建议关注改革带来的效率提升和盈利改善。

建材行业

市场表现：
- 申万建材指数周涨幅-3.05%，跑输沪深300指数0.61%。
- 水泥板块和家装建材板块出现回调，但1-2月地产数据超预期，预计下周会有相对较好的表现。
水泥市场动态：
- 3月中旬水泥市场需求环比好转，主要来自农村基建和市政工程，房地产相关的搅拌站开工率偏弱。
- 水泥价格有所上调，上涨区域包括江苏、浙江、陕西、甘肃等地，下跌区域主要为广西和贵州。
推荐标的：
- 金隅股份、东方雨虹、北新建材、伟星新材等。
- 东方雨虹因业务与地产高度相关，受益于地产投资回暖，当前价格接近回购均价，被重点推荐。

关键信息

投资策略

建筑行业：
- 建议关注估值不贵、增速有保障、处于成长阶段的新蓝筹股。
- 推荐标的包括苏交科、富煌钢构、金螳螂、弘高创意、宝鹰股份、神州长城、达实智能、宁波建工、雅百特等。
建材行业：
- 推荐关注金隅股份、东方雨虹、北新建材、伟星新材等。
- 水泥板块因新开工面积增长和基建支持，预计弱复苏格局较为确定。

风险提示

宏观经济继续下滑
供给侧改革进度低于预期
房地产回暖未能持续

估值动态

建筑建材A/H股溢价率与A/B股溢价率均有所波动，需关注估值差异。
一些公司存在股价倒挂现象，即最新价低于增发价或激励价，如金螳螂、亚厦股份等。

重点公司动态

基建类

安徽水利：净利润同比增长10.95%。
北新路桥：控股股东完成增持计划。
科达股份：净利润同比增长118.79%。
山东路桥：拟投资济南绕城高速项目，参与青岛高速改扩建项目投标。
中国电建：拟以PPP模式参与多个项目，设立环境工程公司。

智慧/海绵城市

达实智能：2016年一季度净利润预计同比增长50%-100%。
汉鼎股份：定增获证监会核准，拟设立全资子公司。
延华智能：拟转让所持世纪天源股份。

专业工程

东南网架：中标6000万元项目。
鸿路钢构：营收同比下降24.44%，净利润同比上升28.10%。
三维工程：签署2.56亿元光热项目EPC总承包合同。
中钢国际：净利润同比大幅增长851.75%。

装饰园林

神州长城：中标3.14亿元EMERALD项目。
洪涛股份：公开发行可转债获通过。
美尚生态：与GCL签署1.2亿美元工程合同。
普邦园林：控股股东增持公司股票。

建材类

金圆股份：2015年净利润增长58.10%。
金隅股份：1-2月地产数据略超预期，推荐关注。
东方雨虹：受益于地产回暖，业务与地产高度相关。
北新建材：推荐关注，股价倒挂现象明显。
伟星新材：推荐关注，股价倒挂现象明显。

估值与股价倒挂

员工激励计划：
- 多家公司存在股价倒挂现象，如金螳螂、亚厦股份、全筑股份等。
- 折价率从-53%到+101%不等，需关注激励计划的执行情况。
定向增发：
- 部分公司定向增发股价倒挂，如旗滨集团、建研集团、中材国际等。
- 折价率从-49%到+5%不等，显示市场对增发价格的接受程度不一。

总结

2016年3月建筑与建材行业整体表现偏弱，但基建投资和地产数据的回暖为市场带来一定积极信号。建筑行业在政策推动和PPP模式成熟背景下，有望实现增长，推荐关注新蓝筹股。建材行业则因地产数据超预期，水泥和家装建材板块表现有望改善。重点推荐公司包括苏交科、富煌钢构、金螳螂、东方雨虹、北新建材、伟星新材等。同时，需注意宏观经济、供给侧改革进度和房地产回暖持续性等风险因素。

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