建筑建材行业2024年度投资策略：期待地产链复苏，左侧布局新开工链，探寻结构性机会-20231111-光大证券-37页_2mb

建筑建材行业2024年度投资策略总结

核心内容

2024年建筑建材行业投资策略聚焦于地产链复苏、基建投资结构性机会以及新兴高成长性赛道。分析师认为，随着政策宽松力度加大，地产链需求有望回升，尤其关注新开工环节的复苏。同时，基建投资增速或将放缓，但水利等结构性领域存在投资机会。此外，装配式建筑、钢结构及设备租赁等新兴赛道也值得关注。

主要观点

• 地产链复苏：当前房地产市场已进入下行周期两年，销售及新开工面积回落至2011年和2006-2007年水平。政策宽松及城中村改造、保障房建设或推动需求回升。
• 新开工边际改善：新开工环节风险释放相对充分，若地产销售复苏，新开工环节有望迎来边际改善，相关企业如水泥、防水等将受益。
• 基建投资结构性机会：2024年基建投资增速可能放缓，但水利投资、边疆区域建设（如新疆）值得关注。
• 高成长性赛道：装配式建筑、钢结构、设备租赁等赛道因劳动力老龄化及政策支持，具备长期发展潜力。

关键信息

地产链复苏与新开工机会

• 2023年前9月，住宅销售面积/新开工面积分别为7.3/5.3亿平米，年化后对应全年约为9.7/7.0亿平米，已回落至历史低位。
• 政策层面，2023年7月底以来，房地产政策进一步宽松，包括降低首付比例、贷款利率及“认房不认贷”等，有望促进销售回暖。
• 城中村改造及保障房建设将作为地产链需求的重要补充，预计年投资规模达8400亿元。
• 水泥、防水等开工端企业具备估值和盈利底，若新开工复苏，有望迎来盈利及股价弹性。

基建投资结构性机会

• 2023年前9月，广义基建投资增速为8.6%，较2022年全年增速回落。
• 2024年基建投资增速可能整体放缓，但水利投资、边疆区域（尤其是新疆）可能成为结构性机会。
• 新疆作为边疆地区，经济建设提速，区域GDP增速跑赢全国，进出口贸易额持续增长，具备“补短板”需求。

分行业投资建议

• 水泥行业：价格、盈利、估值均处于历史低位，若新开工复苏，供需格局有望改善，建议关注海螺水泥、华新水泥、中国建材。
• 消费建材：防水行业作为新开工需求的主要受益者，建议关注东方雨虹等龙头。
• 装饰行业：公装龙头如金螳螂、亚厦股份，随着行业产能出清，或迎来复苏。
• 钢结构：因劳动力老龄化，钢结构作为新型建造方式，具备高成长性，推荐鸿路钢构。
• 设备租赁：高空车等设备租赁行业因需求增长，建议关注华铁应急。

风险分析

• 国内基建投资增速不及预期
• 地产投资持续低迷
• 国内实际利率过快上行
• 人民币快速升值

投资建议

• 买入：建筑和工程、非金属类建材
• 关注：水利投资、新疆经济建设、钢结构、设备租赁等结构性机会

新兴赛道与趋势

• 装配式建筑：因劳动力老龄化，行业需求上升，建议关注钢结构及PC建筑。
• 设备租赁：高空车等设备租赁行业具备高增长潜力，建议关注华铁应急。

数据支持

• 图1-3：房地产销售及新开工面积回落至历史低位
• 图4-5：房地产销售单月增速回暖
• 图6：城中村改造指导意见获审议通过
• 图13-15：政府性基金收入及专项债发行情况
• 图20-22：新疆人口及人均可支配收入情况
• 图23-27：水泥价格、盈利及估值处于历史低位
• 图29-31：玻纤价格及毛利率处于周期底部
• 图32-39：消费建材及装饰行业表现

总结

2024年建筑建材行业投资策略以地产链复苏和新开工边际改善为核心，关注水泥、防水、装饰等传统行业及钢结构、设备租赁等新兴赛道。政策宽松、城中村改造及保障房建设将成为推动需求回升的重要因素，而新疆等边疆区域的基建提速也提供结构性投资机会。在风险控制方面，需关注基建投资不及预期、地产持续低迷等风险。