20160313-兴业证券-建筑材料行业周报_新开工超预期_建材迎来反弹_19页_1mb

报告摘要

建材行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2016年3月13日，分析了2016年3月建材行业的市场表现与基本面变化，重点围绕水泥、玻璃、玻纤及制品、新型建材等子行业展开。报告指出，尽管行业整体表现不佳，但部分细分领域仍有投资机会。

主要观点

水泥行业

行业现状：2015年需求快速下滑，导致供需弱平衡打破，产能过剩加剧，静态过剩接近40%。2016年行业景气依然较差，上半年压力更大。
市场表现：本周水泥行业涨幅为0.84%，价格上涨区域集中在江苏、浙江、陕西和甘肃，价格下跌区域为广西和贵州。
投资建议：短期可关注地产产业链的反弹，尤其是前端的水泥（如华新、海螺、金隅、冀东）和防水材料（如东方雨虹）；2季度可关注水利基建订单加速落地的PCCP行业（如青龙、龙泉）。
区域分析：主要城市和经济基础较好的地区需求恢复较快，而偏远地区需求回升缓慢。农村基建和市政工程启动较快，成为需求增长的主要动力。

玻璃行业

行业现状：2015年需求快速下滑，但去产能有所提速。未来两年供需边际有望微改善，但产能过剩仍较严重。
市场表现：当期现货市场走势尚可，深加工企业开工率有所上升，但房地产企业拖欠货款导致承接订单谨慎。
投资建议：继续关注精细玻璃领域，如光伏、超薄、电子、汽车玻璃等。建议震荡中继续买入长海股份、中国玻纤。
基本面变化：全国白玻均价1191元/吨，环比上涨6元，同比上涨47元。浮法玻璃产能利用率68.79%，行业库存3518万重箱。

玻纤及制品

行业现状：2017年前新增实际产能有限，但风电、高铁、汽车、环保、电子等新兴市场需求强劲，全球经济复苏将提振传统领域需求。
市场表现：本周玻纤市场行情基本稳定，市场需求一般。无碱粗纱市场运行尚可，但调涨动力不足。
投资建议：继续看好玻纤产业链，行业结构化景气有望持续到2016年底。建议继续买入长海股份、中国玻纤。
基本面变化：中碱玻璃球企业涨价情绪高涨，山东已有企业上调价格；电子纱价格保持稳定，但市场喊涨情绪较高。

新型建材

行业现状：投资需求持续下降，明年行业景气将进一步拉低，供给侧改革将加速产能退出，行业集中度提升。
市场表现：本周美废11#均价约190.49美元/吨，环比下跌0.02%；SBS改性沥青出厂价格约2350元/吨，环比下跌0.34%；工业萘均价约3225元/吨，环比上涨2.79%；环氧乙烷均价约7500元/吨，环比上涨4.17%。
投资建议：长期看好细分领域的优秀龙头，如建研集团、开尔新材等；关注景气尚可、业绩增长确定的细分品种，如长海股份、友邦吊顶、伟星新材。

关键信息

重点公司表现

公司	2014年	2015年	2016年	评级
建研集团	0.65	0.61	0.68	买入
伟星新材	0.67	0.80	0.99	买入
东方雨虹	0.69	0.88	1.18	增持
北新建材	0.78	0.81	0.94	增持
长海股份	0.77	1.15	1.57	买入
开尔新材	0.40	0.33	0.48	增持
友邦吊顶	1.27	1.41	1.96	买入
西部建设	0.64	0.88	1.10	增持
海螺水泥	2.07	1.47	1.74	买入
华新水泥	0.82	0.21	0.94	买入
天山股份	0.29	0.31	0.62	增持
祁连山	0.72	0.27	0.50	增持
塔牌集团	0.68	0.56	0.73	增持
冀东水泥	0.03	0.41	0.10	增持
旗滨集团	0.22	0.27	0.16	增持

重点公司涨跌幅

涨幅前五：开尔新材15%，环美环球11%，柘中建设9%，青松建化8%，海南瑞泽5%。
跌幅后五：上峰水泥-14%，塔牌集团-11%，金隅股份-9%，冀东水泥-9%，四川双马-9%。

估值情况

重点公司估值表：
| 公司 | 3月11日股价 | EPS 2014 | EPS 2015 | EPS 2016 | EPS增速2014 | EPS增速2015 | EPS增速2016 | PE 2015 | PE 2016 | 每股净资产 | PB |
|--------------|-------------|--------|---------|---------|-------------|-------------|-------------|--------|--------|-------------|----|
| 建研集团 | 11.54 | 0.65 | 0.59 | 0.68 | -2% | -9% | 15% | 20 | 17 | 5.7 | 2.0 |
| 伟星新材 | 16.59 | 0.67 | 0.84 | 0.99 | 23% | 25% | 18% | 20 | 17 | 3.9 | 4.3 |
| 东方雨虹 | 16.04 | 0.69 | 0.86 | 1.18 | 59% | 24% | 37% | 19 | 14 | 4.5 | 3.6 |
| 北新建材 | 8.78 | 0.78 | 0.81 | 0.94 | 22% | 4% | 15% | 11 | 9 | 5.3 | 1.6 |
| 长海股份 | 27.49 | 0.77 | 1.15 | 1.57 | 40% | 50% | 37% | 24 | 17 | 6.4 | 4.3 |
| 开尔新材 | 17.20 | 0.40 | 0.26 | 0.48 | 110% | -36% | 89% | 67 | 35 | 2.2 | 7.8 |
| 永高股份 | 7.57 | 0.52 | 0.49 | 0.59 | -7% | 17% | 62% | 15 | 13 | 2.6 | 2.9 |
| 友邦吊顶 | 42.20 | 1.27 | 1.46 | 1.96 | 22% | 15% | 34% | 29 | 22 | 7.0 | 6.0 |
| 西部建设 | 13.18 | 0.64 | 0.67 | 1.10 | -18% | 4% | 64% | 20 | 12 | 7.5 | 1.7 |
| 海螺水泥 | 15.14 | 2.07 | 1.47 | 1.74 | 17% | -29% | 19% | 10 | 9 | 12.9 | 1.2 |
| 华新水泥 | 7.12 | 0.82 | 0.21 | 0.94 | 3% | -74% | 345% | 34 | 8 | 6.4 | 1.1 |
| 天山股份 | 6.22 | 0.29 | 0.45 | 0.62 | -10% | 56% | 39% | 14 | 10 | 7.5 | 0.8 |
| 祁连山 | 6.48 | 0.72 | 0.27 | 0.50 | 21% | -63% | 87% | 24 | 13 | 6.1 | 1.1 |
| 塔牌集团 | 8.38 | 0.68 | 0.43 | 0.73 | 52% | -37% | 72% | 20 | 11 | 4.9 | 1.7 |
| 冀东水泥 | 9.63 | 0.03 | 0.05 | 0.10 | -90% | 113% | 74% | 175 | 101 | 8.3 | 1.2 |
| 旗滨集团 | 3.69 | 0.09 | 0.11 | 0.16 | -43% | 24% | 43% | 34 | 24 | 2.0 | 1.8 |