20230917-中邮证券-建筑建材行业报告_8月地产新开工降幅收窄_持续关注地产链消费建材_24页_1021kb

建筑材料行业周报总结

1. 行业概况与风险

• 市场表现：9月11日至15日，建筑材料指数下跌19.1%，跑输沪深300指数（-0.8%）。水泥和玻璃板块表现疲软，PVC和HDPE等原材料价格波动。
• 关键数据：1-8月全国房地产投资同比下降8.8%，商品房销售面积下降71%，基建投资增长6.4%。水泥产量微增0.4%，但价格下跌，玻璃产能利用率达82.7%。
• 风险：宏观经济下行、房地产投资放缓、原材料价格持续上涨、行业竞争加剧，以及“一带一路”政策推进不及预期。

2. 核心观点与数据

• 地产数据：8月房地产新开工降幅收窄，竣工增速高位，信贷政策如“认房不认贷”提振市场信心，带动消费建材需求回暖。
• 水泥需求：需求偏弱，库存上升，熟料库容比达70.2%，价格环比上涨但利润空间有限。
• 玻璃需求：局部需求改善，尤其20mm镀膜玻璃，但整体库存增加，利润环比下降4元/吨，产能利用率82.7%。
• 挑战与机遇：地产链复苏预期，但需关注供给端复产节奏；新疆基建项目可能提振水泥需求。

3. 投资建议

• 消费建材：推荐东方雨虹（防水龙头，渠道优化）、蒙娜丽莎（瓷砖龙头，减值风险释放）、三棵树（涂料龙头，市占率提升）。
• 建筑央国企：推荐中国电建（储能业务增长）、中国中冶（资源设计业务），关注新疆基建相关的北新路桥、新疆交建。
• 玻璃板块：推荐旗滨集团（盈利弹性）、金晶科技（TCO镀膜优势）。
• 基建产业链：建议关注苏博特（减水剂弹性）、鸿路钢构（钢结构量利双升）、华铁应急（租赁行业高景气）。

4. 主要风险

• 宏观经济：经济下行压力加大，影响整体投资需求。
• 原材料：燃料和纯碱等价格持续上涨。
• 竞争与政策：行业集中度提升不如预期，“一带一路”推进缓慢。