化工_反内卷_系列报告（三）_草甘膦_供需向好_反内卷有望助力景气反转_18页_2mb

草甘膦行业分析报告总结

草甘膦是全球第一大农药品种，也是最大的除草剂品种。当前全球产能约118万吨/年，中国产能81万吨（占比68.6%），欧洲产能37万吨（占比31.4%）。

供给端

草甘膦行业呈现高度集中特征，全球CR4产能占比达70.7%。我国新增产能受到限制，国家发改委已将新建草甘膦生产装置列为限制类项目，主要新增产能有限。草甘膦欧盟续展批准后设定更高纯度要求，加上国内“反内卷会议”召开，有望改善行业竞争格局，助推景气反转。

需求端

草甘膦需求以农用为主（占比90%以上），主要为转基因作物需求。中长期看，转基因种植面积增加和百草枯等除草剂禁用将推升需求。2025年1-5月，南美和美国市场需求旺盛，制剂订单充足。

价格走势

2025年Q2以来，草甘膦价格大幅上涨，价差扩大，库存持续下降。历史数据显示，当前价格处于相对低位，叠加供需改善和行业共识，价格预计继续上行，行业景气度有望反转。

公司分析

龙头公司：兴发集团、江山股份等具有产能规模和产业链优势。江山股份计划2025年前试生产5万吨草甘膦，和邦生物在建20万吨草甘膦项目。

报告推荐关注兴发集团、扬农化工等标的，受益标的包括新安股份、江山股份等。建议在景气反转趋势确证前谨慎配置，但股价存在上行机会。

风险提示

主要风险包括产能政策变化、原材料价格大幅波动、安全环保风险等，但短期内对行业影响相对可控。