20250719-国金证券-基础化工行业研究_AI_PCB产业链业绩超预期_反内卷看好草甘膦_23页_2mb

本周化工市场综述总结

市场表现

本周化工市场总体表现强劲，申万化工指数上涨1.77%，跑赢沪深300指数0.68%。化学子行业表现各异，合成树脂、膜材料和聚氨酯涨幅居前，分别为7.99%、7.17%和7.02%，而复合肥、有机硅和纺织化学制品则下跌，显示景气回暖但区域分化。

针对性分析

• AI PCB产业链领军企业表现亮眼，部分产品涨价带动业绩，该行业正处于景气度加速向上阶段，预计将带动化学品需求增加，且2025年估值存在吸引力。
• 反内卷政策如央行发声、外卖平台被约谈、新能源车供给侧改革调研，显示2025年变革力度，并建议关注草甘膦作为反内卷的关键领域。
• 化工龙头（如万华化学、宝丰能源、华鲁恒升）处于周期、库存、估值和预期四重底部，推荐配置，产业整合需求增强。

重大事件

• 韩国泰光暂停中国氨纶生产线，可能加速洗牌；科思创工厂火灾推动TDI价格上涨。
• 埃克森美孚惠州乙烯项目投产，超级化工产业链布局再出，利好聚烯烃。
• 杜邦出售高性能品牌Nomex和Kevlar，标志产业剥离。巴斯夫2025年Q2业绩滑坡，影响化学品输出。

价格变化

主要化工产品呈现波动：TDI华东均价上涨18.62%，液氯华东上涨16.22%，硫酸浙江嘉化涨6.49%；镍主燃料油跌5.15%，二甲苯跌4.75%。价差显示煤头尿素、TDI和纯碱等产品上涨明显，反映结构性供应收缩。

投资建议

市场风险偏好提升，建议逐步提高化工板块仓位，关注科技材料（如AI PCB产业链）和涨价产品（如硝化棉、草甘膦）。性价比高的“四底”龙头可适度配置，需监控政策与供需动态平衡。

风险提示

• 需求端面临全球宏观经济不确定、终端复苏缓慢风险。
• 原油剧烈波动（如油价降幅1.44%）影响原材料成本。
• 国际政策变动，如关税政策与地缘冲突，可能冲击产业供应链。
• 内卷引发的新政措施可能导致预期调整，需警惕风格切换。