20250723-开源证券-化工_反内卷_系列报告（三）_草甘膦_供需向好_反内卷有望助力景气反转_18页_2mb

草甘膦行业供需改善，景气有望反转

草甘膦是全球最大的除草剂品种，在全球农药市场占据重要地位。目前全球草甘膦产能约118万吨/年，CR4产能占70.7%，其中中国企业产能占比68.6%。近年来，环保政策（如“三磷”整治）及供给侧改革导致行业集中度提升，新增产能受限，未来产能释放有限。

需求端，草甘膦主要下游为转基因作物，需求增长与转基因种植面积扩大及百草枯等除草剂禁用相关。南美地区制剂订单增长显著，出口需求稳定。欧盟2023年草甘膦续展登记通过，但新增使用条件和杂质限制；拜耳拟与诉讼和解，孟山都产能存在不确定性，进一步影响全球供应格局。

价格方面，草甘膦2025年Q2以来上涨明显，价差扩大主要受供需改善及原材料成本支撑影响，库存处于低位，行业盈利能力提升。供给端优化、国内反内卷会议（2025年3月）及欧盟政策变化侧面支撑价格上行。供需改善叠加竞争格局重塑，行业盈利能力有望提升。

基于供需反转预期，推荐关注龙头股：兴发集团、扬农化工；受益标的：新安股份、江山股份、广信股份、和邦生物、润丰股份。

风险提示：产能政策变动、原材料价格波动、安全环保风险。